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曼联吧纪嫣然六小时:明日最具爆发力六大牛股(名单)

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  雅克科技(002409)深度报告:自主可控 打造半导体材料平台型公司
  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强/翟绪丽 日期:2020-02-12
  1、磷系阻燃剂起家,成功转型半导体材料公司,盈利重回上升通道
  公司成立于1997年,传统主营业务有机磷阻燃剂生产销售。2016年开始,公司采用“并购+投资+整合”发展模式,积极转型进军半导体相关材料及设备行业,先后并购华飞电子、江苏先科(UP Chemical)和科美特,产品结构不断优化,毛利率提升明显,利润和盈利能力重回上升通道。2019年前三季度公司实现营业收入13.62亿元,同比+24%;归母净利润1.86亿元,同比+99%。公司预计2019年全年归母净利润为2.40-2.70亿元,同比+81%-103%。

  2、国内半导体产业链起步晚,技术水平低,但发展迅速,替代空间巨大
  2018年全球半导体销售额为4688亿美元,其中中国达到1579亿美元,占比33.7%,全球最大市场。2014-2018年,中国半导体销售额增加了72.2%,年均复合增速14.55%。中国大陆正在承接全球第三次大规模的半导体产业转移,2019年1-9月我国集成电路产业销售额达到5049.9亿元,同比增长13.2%。但由于起步晚,整体技术水平落后于国际先进水平,尤其是半导体材料技术壁垒高,大部分产品自给率不足30%,特别是晶圆制造材料主要依赖进口。

  2018年中国大陆半导体材料市场销售额84.4亿美元,占比16.3%,仅次于中国台湾和韩国,为全球第三大半导体材料消费市场。2019年我国集成电路进口额为3055.5亿美元,为进口量最大商品,进口替代空间巨大。

  国家为支持半导体产业发展设立了国家集成电路产业投资基金(简称大基金),2019年10月22日注册成立的大基金二期注册资本2041.5亿元,较一期规模增长47%。2019年,我国在全球三大主流半导体制造端LOGIC、DRAM和3D NAND实现了重大突破。大基金一期自2018年持有公司5.73%的股份,成为第三大股东,助力公司长远发展。

  3、打造半导体材料“平台型”公司,充分受益于半导体产业大转移及国产化
  公司布局SOD、前驱体、含氟特气、封测用硅微粉等半导体核心材料领域,覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节,下游客户包括SK海力士、三星电子、台积电、中芯国际、长江存储等世界知名半导体厂商,快速打造国内半导体材料“平台型”公司。

 ?。?)UP Chemical 主营用在浅层沟道隔离、薄膜沉积步骤的SOD和前驱体产品,研发实力雄厚,客户稳固。2019年半导体前驱体材料相关市场规模约12亿美元,预计未来五年的复合增长率在10%以上。

  3、打造半导体材料“平台型”公司,充分受益于半导体产业大转移及国产化
 ?。?)科美特主营清洗、蚀刻过程中使用的含氟特气,是国内CF4(2000吨/年)、SF6(8500吨/年+拟新建4500吨/年)龙头,同时拟新建3500吨/年NF3 。

 ?。?)华飞电子主营IC 塑封用球形硅微粉,已成长为国内球形硅微粉龙头企业。

 ?。?)公司与韩国Foures 合资成立雅克福瑞,进入气体输送设备领域;与韩国Jaewon 合作,布局湿电子化学品领域。我们认为公司所搭建的平台将进一步完善半导体材料产业链布局。

  4、盈利预测与投资建议
  我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.54/3.62/4.49 亿元, 对应EPS 0.55/0.78/0.97 元, PE64/45/36倍。随着全球半导体产业向中国转移以及国内制造企业的突破,为上游半导体材料国产化提供了条件,并带来显著拉动效应??悸枪敬蛟彀氲继宀牧稀捌教ㄐ汀逼笠?,掌握多个半导体产业领域核心材料,受益于半导体产业向国内转移,行业快速发展及国产化替代,结合行业估值水平,给予2020年70倍PE,对应目标价54.6元,维持“买入”评级。

  风险提示:产能释放不及预期;下游验证不及预期;产品价格波动;市场竞争加剧。





  金牌厨柜(603180)深度研究报告:新品类&拓渠道&扩产能 金牌厨柜迎金牌增长
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙/陈梦 日期:2020-02-12 金牌厨柜立足中高端整体厨柜,延伸定制家具产品线,拓展桔家衣柜、桔家木门,发展全屋定制战略:金牌厨柜专注于整体厨柜行业19 年,公司2017年拓展桔家衣柜,在公司品牌影响下,“桔家衣柜”2018 年收入持续高速增长。桔家衣柜采取于金牌橱柜“同款、同质、同价、同服务”的“四同”策略,提升橱柜衣柜协同度,为消费者提供整体化的解决方案。2019 年拓展桔家木门,目前仍处于发展初期。多种业务协同发展,覆盖多层次市场。

  1)交房回暖趋势渐显,带动家具行业终端订单向好:2016-17 年期房销售持续高增,2018-2019 年H1 由于延迟交房未出现明显的大范围交房。2019 年Q3开始,前端的电梯和平板玻璃回暖明显,后端家居行业有望持续受益。2)渠道持续下沉,全屋定制行业处于发展快速期。随着一二线城市的竞争格局趋于稳定,三四线城市消费能力的提升,三四线城市成为行业竞争的重点,主要企业的销售渠道不断向三四线城市下沉。我们推测公司三四线城市的经销店数量占比在60%以上。3)客流分流,新渠道占比提升,家居企业话语权逐渐增大。

  品牌定制家具传统客流结构中自然进店客户占到绝大多数的现象在逐渐变化。

  随着2018 年下半年和2019 年上半年家具渠道的深刻变化,整装、精装房样板间、线上+线下非自然进店客户成为重要来源,新渠道获客能力增强。

  品牌宣传、渠道拓展、品类扩张同步发力;发行可转债募集资金3.92 亿扩产,突破产能瓶颈:销售端:金牌厨柜在整体厨柜市场上拥有很强的品牌影响力,公司在不断加强品牌营销的同时,积极开拓市场,产品和营销网络向三四线城市扩展。截至2019 年6 月30 日,公司各类产品专卖店达1997 家(含在建),较2018 年末增加了238 家门店。同时,公司从2014 年开始发展大宗业务模式,在北京、上海、广州、深圳等地区拥有一批优质代理商,并与几十家地产企业成为战略合作伙伴。2018 年大宗业务收入5048.59 万元,连续两年增速超过60%。成公司营收新增长点。公司加强成本费用管理,期间费用率逐年降低,随着业绩扩张和直营店转为经销店,费用率持续降低。盈利能力有望进一步提升。生产端:发行可转债募集资金3.92 亿建设福建同安、江苏项目,突破产能瓶颈。项目建成后,公司扩大产能橱柜18 万套、衣柜6 万套、木门25 万樘;最终实现产能:40.8 万套整体橱柜、12 万套整体衣柜、25.2 万樘定制木门。

  上调公司评级至“强推”。公司作为定制橱柜领域龙头企业之一,在行业内拥有强品牌影响力;积极扩展衣柜新业务,桔家衣柜开拓期持续推进。渠道端,一方面,厨柜和衣柜渠道持续向三四线城市下沉,门店加密;另一方面,积极布局工程和海外渠道。产能端,增加厨衣柜及木门产能建设,突破产能瓶颈。

  此外,公司全面整合国内外家居产业优质供应商资源,打造“产品+平台+整装”全新整装模式,有望进一步拉动公司营收增长。我们调整公司盈利预测,由2019-2021 年归母净利润2.53、2.92、3.37 亿元至2.42、2.91、3.58 亿元,对应当前市值PE 分别为16、14、11 倍。参考公司近一年历史动态PE 估值中枢20.5X,我们给予公司2020 年20 倍PE,对应目标价87 元,考虑公司大宗业务发展迅速及顺利募集资金进行大规模产能建设,上调评级至“强推”。

  风险提示:市场竞争加剧风险,渠道及产能扩张不达预期风险。





  华泰证券(601688)公司深度研究:财富管理与机构业务双轮驱动 科技赋能打造新龙头
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:罗钻辉/夏昌盛 日期:2020-02-12 净资本扩张是华泰证券走向顶尖投行的基础。

  证监会提出要打造中国的航母级券商,而航母级券商的核心在于资产规模足够大?;┲とü?8 年的定增和19 年的GDR 发行成功募集近300 亿元,雄厚的净资本使得华泰证券能够站在一个相对有利的竞争地位,有效支撑公司未来战略转型。作为首家A+H+G 的上市公司,公司拥有完备的融资渠道,能够适时在不同市场实现资本补充。

  市场化的组织机制有助于华泰证券夯实机构业务基础。

  2019 年华泰证券在体制机制改革上迈出历史性一步,奠定长期竞争优势基础。相对于零售业务,华泰证券的机构业务是短板,而机构业务对于人的依赖度相对较高,通过市场化的机制吸纳优秀人才,而高质量的人才将带动华泰证券投行、衍生品、FICC 等业务做大做强。

  领先于市场的科技投入将极大提升公司合规风控水平以及经营效率。

  证券行业将进入市场化竞争+科技化叠加的阶段,竞争将更为激烈,但运用科技赋能的空间可能也非常大。现阶段零售业务与互联网技术结合更为紧密,未来风险管理、合规体系等都将与科技深度融合,公司是行业的技术先锋机构之一,研发投入占公司营收比重不断提升,2018 年达到3.0%。

  财富管理业务优势已确立,未来将重点发展机构业务。

  1)依托全市场第一的经纪业务市占率(7.5%),1278 万客户和3.1 万亿的客户资产,公司持续优化组织和业务架构,打造线上线下一体化的财富管理体系。平台化打法+券商特色的金融产品体系+专业化的投顾体系是未来转型的重点。2)公司未来将大规模涉猎投行资本化和场外衍生品等,雄厚的资本金、市场化的机制和先进的科技工具将为之保驾护航。3)投资管理业务将承载公司资产管理和产品供应方的双重战略角色,肩负着打造有竞争力的金融产品线,助力财富管理转型?;┳使苤鞫芾砟芰χ鸩教嵘?,旗下两大公募基金规模领先。4)华泰证券已经搭建起中国内地、香港和美国三地联通、战略协同的国际化发展新格局,未来国际业务将是拓展发展空间和创造新的利润增长点的关键。

  投资建议:我们预计20E/21E 的归母净利润为101/117 亿元,YOY++17%/+15%, BVPS 分别为13.81/14.20 元。资本市场改革不断推进以及国家着力于打造航母级券商,龙头券商的估值有望持续提升。而华泰证券具有资本金雄厚+战略清晰+科技赋能+管理效率提升预期+财富管理和机构业务双轮驱动+国际化战略清晰等提升估值的积极因素,我们给予公司1.7XPB的估值,23.48 元/股的目标价,将评级从“增持”上调至“买入”。

  风险提示:市场波动造成公司业绩及估值下滑;资本市场改革进展不及预期;股票质押约为违约风险;国际化进展不及预期。





  中顺洁柔(002511):新增口罩贡献增量 疫情推动生活用纸需求高增
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-02-12 事件:
  2020年2月9日公司发布公告:目前全国医疗防护物资紧张,公司全资子公司云浮中顺响应当地政府要求,为社会新增口罩供给,拟开展口罩生产销售业务。云浮中顺本次共采购了5 条医用外科口罩生产线,产能约为35 万片/日,预计本月底前投产。投产后将视需求继续增加生产线以扩大产能至200 万片/日左右。

  点评:
  新增口罩生产销售业务,保障防疫物资供应。面对我国防疫物资如口罩资源紧缺的现状,公司积极响应当地政府要求,将开展生产和销售医药口罩业务。公司将外采5 条医用外科口罩生产线,对应产能约为35 万片/日,预计2 月底前投产。投产后根据需求扩建产线,产能可扩大至200 万片/日左右。受疫情影响,目前我国每天口罩需求量超过1.5 亿片,产量不足2000 万片,处于严重供不应求。公司此次生产口罩将减轻我国口罩需求压力,同时贡献业绩增量。

  卫生意识提高激发纸巾和湿巾需求,囤货增加刺激纸巾消费。生活用纸属于疫情期间的生活必需物资,以及疫情使得居民卫生意识提高,纸巾及湿巾日常使用需求将进一步上升。同时由于疫情期间部分居民出现恐慌情绪,出现了对于生活必需物资如纸巾的大量囤货现象,比如2 月5 日香港地区的抢购纸巾事件,进一步推动了短期内生活用纸消费需求的提升。我们看好由于疫情影响带来的生活用纸需求高增,中顺洁柔作为生活用纸龙头有望优先获益。

  盈利预测与估值:考虑到原材料价格上涨和高端生活用纸需求受经济影响,下调盈利预测。预计2019-2021 年EPS 分别为0.47、0.54、0.64元,对应PE 分别为31X、27X、23X。维持“买入”评级。

  风险提示:木浆价格大幅上涨,疫情影响物流和生产




  通威股份(600438)2020-2023年发展规划点评:2020-2023发展规划发布 多晶硅与电池片龙头再出发
  类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:开文明 日期:2020-02-12 事件:公司发布高纯晶硅与太阳能电池业务2020-2023 年发展规划2020 年2 月11 日,公司发布高纯晶硅与太阳能电池业务2020-2023 年发展规划,高纯晶硅到2023 年累计产能达22-29 万吨,生产成本目标3-4 万元/吨,现金成本目标2-3 万元/吨;太阳能电池到2023 年累计产能达80-100GW,PERC 电池非硅成本目标0.18 元/W 以下。

  扩产提速,公司多晶硅与电池龙头地位进一步强化公司目前多晶硅与电池片双龙头,拥有8 万吨高纯晶硅、20GW 高效太阳能电池产能,规模、质量、成本、效率全球领先。本次业务发展规划目标清晰(产能、技术、成本)、节奏合理,未来将持续推动公司龙头地位强化。

  龙头扩张+落后产能退出,多晶硅竞争格局不断向好公司是多晶硅龙头,产能、成本、单晶料比例行业领先地位,比例85%。公司规划2021-2023 年累计产能分别达到11.5-15、15-22、22-29 万吨,将拉大与其余梯队厂商的规模差距。配合公司成本优势,龙头地位无可撼动。另一方面,行业落后产能包括OCI 和瓦克等传统海外多晶硅龙头在不断退出,多晶硅竞争格局不断向好。

  电池片规模优势扩大,对行业带来深刻影响
  公司电池片产能与成本行业领先,此次扩产也将对行业带来深刻影响。公司新投电池片产能全面兼容210 及以下尺寸,210 硅片的行业趋势开始确立,受益标的中环股份(硅片龙头,210 独家尺寸)。电池技术路线上,除PERC外,在PERC+、TOPCon、HJT 等新技术上也重点布局。TOPCon 技术开始受电池龙头认可,受益标的中来股份(TOPCon 龙头)。公司新投产能将以国产设备为主,迈为股份、捷佳伟创等国产电池设备龙头也将充分受益。

  维持“强烈推荐”评级
  公司多晶硅和电池片龙头地位进一步稳固,随着产品价格企稳回暖及新产能投放带来的成本下降,公司盈利能力进一步提升。我们预计公司2019-2021年净利润分别为28.67、35.44、46.74 亿元,对应EPS 分别为0.74、0.91、1.20元。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:光伏需求不及预期,产品价格下跌超过预期




  桃李面包(603866):疫情影响有限 员工持股提振团队士气
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强/王铄 日期:2020-02-12
  事件:近期,公司分别发布2020年员工持股计划,及关于持股5%以上股东大宗交易方式减持股份计划公告。

  点评:员工持股计划覆盖对象扩大,利益绑定调动团队士气。员工持股计划作为公司的中长期奖励政策,自2017年至2021年共分五期实行。本次计划参与员工包括2名高管及其他员工共计不超过602人,存续期48个月,资金来源为控股股东的借款,股票来源为二级市场购买;资金总额不超过4亿元,认购价格1元/份,股份上限为4亿份,公司在三年后对员工业绩进行考核并确认最终份额。本次计划的覆盖对象及金额较前期显著扩大,有利于增强一线人员黏性,提振士气。大股东通过大宗交易减持,无需过多担忧。公司股权结构集中,截止2019年11月14日,公司实际控制人兼行动人吴学群、吴学亮、吴志刚、吴学东及盛雅莉共持有总股本的69.83%。本次吴志刚拟计划通过大宗交易减持不超过13,177,528股,比例不超过2%,预计对二级股价压力有限,无需过多担忧,且增加市场流动性。

  公司为民生保供重点企业,预计疫情冲击有限。此次疫情对公司影响主要分为三方面:1)生产端:春节期间受疫情影响部分工厂停工,终端断货严重。根据草根调研,节后各地区工厂陆续复工,产能利用率恢复至节前的70%。2)物流端:面包为民生保供商品,各地区陆续获得政府发布的物流优先通行许可证,影响可控。3)渠道终端:短保面包作为居家消费的主食类产品且具备便捷性,公司KA及连锁渠道受益于疫情影响,终端消费需求旺盛,公司配送及补货能力优于竞品,预计对其他品牌带来挤出效应。疫情期间部分流通网点关停预计对公司有一定影响,整体来看,我们预计疫情对公司的影响控制在个位数比例。重中推荐逻辑,我们坚定看好公司在品质、效率、及渠道的核心竞争力,公司先发优势显著,市场基础夯实,长期成长性无虞。

  盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为1.04、1.18、1.40元,对应PE为41倍、38倍、32倍,维持“买入”评级。

  风险提示:市场拓展不及;食品安全问题;行业竞争加剧风险




曼联拜仁声明:本文章不代表散户查股网观点,内容信息仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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信息首发明日最具爆发力六大牛股(名单)


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