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曼联跟巴塞罗那:明日最具爆發力六大牛股(名單)

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  大華股份深度研究報告:好風憑借力,安防巨頭揚帆再出發
  類別:公司研究 機構:國元證券股份有限公司 研究員:耿軍軍 日期:2019-09-11 安防市場空間巨大,放眼全球打開全新市場空間
  根據IHSMarkit的數據,2017年公司在全球視頻監控市場的份額為12%,連續多年蟬聯行業全球第二。根據中安協的數據,2017年國內安防市場規模約為6000億元,2020年將達到約8000億元,“十三五”期間CAGR在10%以上。根據前瞻產業研究院的數據,2018年全球安防市場規模約為2758億美元,到2022年將達到3526億美元,2017-2022年的CAGR將達到6.5%。公司擁有全球化的業務布局,在國內和海外市場都有廣泛的營銷網絡和業務覆蓋,未來持續成長無憂。

  毛利率企穩回升,追求高質量增長
  2010-2018年,公司營收CAGR達40.99%,歸母凈利潤CAGR達32.89%,成長性優異。2019年上半年,公司實現營收108.07億元,同增10.11%,歸母凈利潤12.39億元,同增14.51%,增速較前幾年有所放緩,主要原因是:海外宏觀經濟疲弱,貿易摩擦影響;國內渠道受宏觀經濟影響,公司主動放棄部分風險客戶及業務。2019年上半年,得益于公司精細化管理的推進,營收結構持續優化,毛利率同比提升3.85%,達到40.37%。

  研發精準投入,三級解決方案覆蓋各類場景化需求
  公司每年將營收的10%左右投入至研發領域,先后建立了先進技術、中央、大數據、芯片以及網絡安全五大研究院,儲備了大量AI、云計算與大數據、芯片、機器視覺和機器人等面向未來的技術?;凇按蠡狧OC”架構,公司推出城市級、行業級以及消費級整體解決方案,面向城市級和行業級客戶,對智慧城市、智慧警務、智慧交通等領域的場景化需求進行深化設計,形成豐富和細化的解決方案,面向小微企業與個人消費者,以樂橙云為核心,構建三位一體的業務生態,組合設計出多種家庭、商鋪的應用方案。

  投資建議與盈利預測
  伴隨著雪亮工程等政策的持續推進,以及AI在安防領域的不斷落地,需求持續增長。公司不斷完善渠道與供應鏈,優化產品結構,毛利率有望持續提升。預計公司2019-2021年營業收入為293.05、362.74、448.81億元,歸母凈利潤為31.34、38.35、46.89億元,EPS為1.05、1.28、1.56元/股,對應PE為16.39、13.40、10.96倍??悸塹焦竟ト關E主要運行在13-36倍、預期未來三年歸母凈利潤CAGR為22.85%,給予2019年20倍PE,對應目標價為21.00元。首次推薦,給予“買入”評級。

  風險提示
  宏觀經濟疲弱導致需求釋放不及預期,雪亮工程等政策落地進度低于預期,海外市場拓展進度不及預期,核心零部件供應風險,行業競爭加劇等。





  中炬高新深度研究報告:低成本擴張+廚邦智造促實現雙百目標
  類別:公司研究 機構:世紀證券有限責任公司 研究員:梁希民 日期:2019-09-11 1) 調味品業務行業排名第二,公司近6 年凈利潤增長3.8 倍。公司調味品業務定位高端,擁有“廚邦”和“美味鮮”兩大品牌,具有較強的品牌優勢和渠道優勢。2012年-2018年公司銷售收入和歸母凈利潤年均增長為15.6%和30%,凈利率由7%提高到16.4%,凈資產收益率達到17.0%。業績的持續增長主要來自于調味品產銷量的增加、產品結構的不斷升級以及單位產品制造費用的下降。

  2) 調味品行業集中度提升,龍頭企業擁有更大的增長空間。調味品行業已由高速增長進入到穩定增長期,龍頭企業因規模和技術效應,利潤增速將超越行業增速。國際比較顯示,國內調味品行業集中度仍有較大的提升空間,龍頭公司競爭優勢和市占率將持續擴大。

  3) 公司中長期發展戰略:五年實現雙百目標。即從2019年到2023年,實現健康食品產業年營業收入過百億,年產銷量過百萬噸的雙百目標。未來陽西基地新增產能的逐步達產、產品結構不斷升級和廚邦智造、精益生產等有望繼續提高毛利率水平、降低費用率,實現盈利能力的提升。地產業務受益于粵港澳大灣區及深中通道建設,將增厚公司業績,待開發土地面臨升值。

  4) 盈利預測與投資評級。公司19年PE為44倍,為行業可比公司的中值水平,但明顯低于海天味業(58倍)。從歷史估值來看,公司的PE水平(TTM)與近十年的平均水平相當??悸塹焦狙粑骰匾芽艫統殺糾┱胖?廚邦智造、精益生產等帶來盈利能力的持續改善,以及地產業務尚有不低于33億的價值重估,給予“增持”評級。

  5) 風險提示:食品安全風險、原材料價格波動風險等。





  方正電機:卓越汽車入主成功,中車交通大產業平臺協同值得期待
  類別:公司研究 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:王革 日期:2019-09-11 高溢價收購,彰顯卓越汽車對公司發展前景信心
  本次協議轉讓卓越汽車以4億元受讓1800萬股,轉讓價格達22.27元/股,較股價溢價較高,體現出卓越汽車對上市公司經營狀況及未來發展前景的信心。

  卓越汽車是專用車制造龍頭,轉型方向與公司構成協同效應
  卓越汽車目前持有楚勝汽車90%股權,楚勝汽車是國內專用車制造龍頭,2017年、2018年專用車的銷量分別為1.14、1.34萬輛,實現營業收入10.84億元、12.67億元,凈利潤1814.05萬元、3654.37萬元。卓越汽車正向新能源、智能化、輕量化的方向轉型,預計與方正電機業務形成協同效應。

  中車交通控制力顯現,后續大產業平臺協同值得期待
  (1)卓越汽車,股東為德清中車綠脈新能源投資中心(簡稱德清基金)、上海中振交通裝備有限公司(簡稱中振交通),而德清基金、中振交通擁有共同股東中車城市交通有限公司(簡稱中車交通),并且德清基金的普通合伙人和執行事務合伙人為中車綠脈,中車綠脈的控股股東即中車交通。

  (2)中車交通,是中國中車集團與地方國資、戰略投資人合作發起設立的混合所有制企業,定位為國有資本投資的試驗田、商業模式創新的探路者、中車品牌輸出的承載體。公司在過去三年實現高速成長,2016-2018年營收分別為17.2、42.8、112.7億元,資產總計分別為5.5、13.8、27.5億元。公司主要業務為提供城市低能耗公共交通整體解決方案,提供包括軌道交通、有軌無軌電車、公交BRT、新能源公交、智能停車庫、充電設施等在內的綠色、智能、立體公共交通系統的整體規劃、研發定制、投資建設、運營維保等集成服務。

  (3)產業協同上,方正電機新能源驅動電機系列產品已與上汽集團、玉柴集團、吉利汽車等國內新能源整車企業建立配套合作關系,自主研發的新能源系統驅動集成項目已經實現批量化生產,收購完成后公司將獲得中車交通大產業平臺、德清經開政府平臺推薦和背書,尤其將優先獲得中車交通體系下企業電驅系統集成和低排放技術產品訂單,并有望獲取更多優質客戶及訂單。

  (4)研發協同上,卓越汽車主要股東中車交通與同濟大學共同打造中車捷運研究院有望為上市公司提供研發技術指導及支持,并有助于上市公司引進高層次技術人才。

  (5)戰略協同上,卓越汽車旨在建立新能源專用車全球設計、銷售總部和“油改電”整車制造核心基地,收購后與上市公司將實現資源共享和優勢互補,進一步提升上市公司盈利能力。

  持續加碼新能源車電機業務,優質客戶資源支撐潛能釋放
  公司擁抱新能源汽車市場變化,持續推進電驅動集成系統的研發和量產,開發布局了扁線電機產品。公司定增建設年產35萬臺新能源汽車驅動電機及電驅動集成系統項目,繼續加碼新能源車電機布局。作為國內新能源驅動電機和電驅動系統行業龍頭企業,公司綜合市場占有率近7%,物流車總成產品市占率全國第一。公司驅動電機產品覆蓋乘用車、物流車、低速車和大巴車等全系列電動汽車,且已經進入五菱、吉利、眾泰、東風、玉柴、宇通、御捷等配套體系。公司成功打入吉利供應鏈,標志公司乘用車電機供應車型從A00級擴展至A級。優秀的客戶資源為之后公司營收爆發形成有力支撐。

  盈利預測
  我們預計公司2019~2021年營收分別為14.04億元、16.22億元、19.61億元,歸母凈利潤分別為0.57億元、1.07億元、1.50億元,當前股價對應PE分別為45.47、24.20、17.27倍。維持“買入”評級。





  長安汽車:長安福特零售量環比增長,自主持續增長
  類別:公司研究 機構:東方證券股份有限公司 研究員:姜雪晴 日期:2019-09-11 長安福特批發銷量下滑,零售端環比改善明顯,全新??慫瓜炕繁仍齔?。

  長安福特 8月份銷量 1.48萬輛,同比下滑 38.3%; 1-8月累計銷量 10.80萬輛,同比下滑 60.8%。從零售端來看, 8月長安福特銷量達到 2.14萬輛,環比增長超過 30%;主要車型銷量均環比上漲,其中全新??慫瓜炕繁仍齔?60%以上。預計全新??慫?Active、銳界 ST/ST-Line 以及金牛座等新車型對 9月份的銷量拉動將進一步體現。林肯首款國產 SUV 車型 Corsair加速落地。隨著長安福特新車型銷售逐漸展開,預計 9月銷量將環比改善;
  林肯新車型上市后,進一步推動銷量改善。

  長安馬自達銷量下滑,全新馬自達 3開啟預售。 長安馬自達 8月銷量 1.03萬輛,同比下滑 20.4%; 1-8月累計銷量 8.30萬輛,同比下滑 26.5%。從零售端來看, 8月長安馬自達銷量 1萬輛, 1-8月累計銷量 8.72萬輛。近期成都車展上,全新一代馬自達 3昂克賽拉開啟預售,預計在 9月底將正式上市,全新馬自達 3上市后有望推動長馬銷量逐漸改善。

  長安自主銷量正增長, CS75PLUS 等新車型有望推動銷量增長。 長安自主8月銷量 5.72萬輛,同比增長 7.8%,增速環比增加 6.9個百分點。從零售端來看,8月長安自主銷量 5.09萬輛,同比增長 7.3%;1-8月累計銷量 45.84萬輛,同比下滑 18.3%。其中,長安 CS75在 8月的零售銷量達到 1.20萬輛,同比增長 55.7%; 1-8月銷量 8.45萬輛,同比下滑 2.4%。成都車展上,長安自主品牌全新 SUV 車型 CS75PLUS 上市,有望成為長安旗下又一款熱銷產品;長安歐尚旗下歐尚 X7、科賽 GT 的新車型也亮相車展。隨著 CS75PLUS 等具備較強產品競爭力的車型上市,將拉動自主銷量增長。

  財務預測與投資建議: 預測 2019-2021年每股收益分別為 0.
  14、 0.87、 1.16元,因公司虧損,我們用 PB 進行估值??殺裙?19年平均 PB 為 1.1倍左右,給予公司 2019年 PB1.1倍估值,目標價 10.74元,維持買入評級。

  風險提示: 長安福特銷量低于預期風險、長安馬自達銷量低于預期、長安自主品牌銷量低于預期的風險。





  四方精創:業績符合預期,前瞻布局數字貨幣和區塊鏈技術
  類別:公司研究 機構:安信證券股份有限公司 研究員:胡又文,凌晨 日期:2019-09-11 業績符合預期。公司2019年上半年實現營收2.12億,同比增長0.66%;凈利潤0.32億,同比增長2.32%;扣非凈利潤0.29億,同比增長1.59%。 加大回款力度,經營性現金流大幅好轉。公司2019年上半年實現經營性現金流0.23億,同比增長594.21%。經營性現金流大幅好轉的主要原因是收到銷售回款增加所致,公司上半年應收賬款為1.67億,而去年同期則有1.87億。

  聯合華為發布面向銀行業的分布式開放銀行服務解決方案。在2019 年華為全球金融峰會期間,華為與公司聯合發布面向金融行業的分布式開放平臺解決方案“Fincube ”。依托于華為FusionCube超融合基礎設施的開放能力,結合公司對金融業的深刻理解,雙方共同打造的金融級分布式開放銀行平臺,旨在幫助商業銀行快速構建數字化核心,重構移動時代的核心競爭力。

  前瞻布局數字貨幣和區塊鏈技術。根據半年報披露,公司目前已具備從區塊鏈底層平臺到應用解決方案的全方位研發與交付能力,具備區塊鏈+通證經濟融合創新應用的能力,并在數字貨幣、應用型通證等加密數字資產領域積累了豐富的研發與運營經驗。值得一提的是,公司在中國建設銀行(亞洲)等金融機構落地了多項區塊鏈應用。

  投資建議:公司主業增長平穩,前瞻布局數字貨幣和區塊鏈技術,并取得不俗進展,有望成為未來重要增長極。預計公司2019、2020年EPS為0.37、0.44元,首次覆蓋給予增持-A評級,6個月目標價28元。

  風險提示:行業競爭加劇導致毛利率進一步下降。





  中航飛機重大事項點評:民機市場穩步開拓,大飛機龍頭前景可期
  類別:公司研究 機構:華創證券有限責任公司 研究員:衛

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