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欧冠曼联vs皇马:機構強推買入六股成搖錢樹

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  散戶查股網(曼联拜仁 www.uvkqyx.com.cn)2019-9-11 15:02:15訊:

  太陽紙業:二季度盈利環比改善,推進林漿紙一體化
  類別:公司研究 機構:東北證券股份有限公司 研究員:唐凱 日期:2019-09-11
  事件:
  公司發布半年報:2019年上半年實現營收107.76億元,同比增長2.89%;歸母凈利潤8.87億元,同比下降27.80%;扣非后歸母凈利潤8.64億元,同比下降28.70%。對應單二季度營收53.25億元,同比下降1.97%;歸母凈利潤5.06億元,同比下降17.18%;扣非后歸母凈利潤5.30億元,同比下降12.77%。

  點評:
  營收增長放緩,二季度凈利潤環比明顯改善。分季度看,公司19Q1/Q2分別實現營收54.51/53.25億元,分別同比變動+8.13%/-1.97%。19Q1/Q2分別實現歸母凈利潤3.80/5.06億元,分別同比下降38.34%/17.18%,二季度凈利潤環比提升33.19%。分產品看,雙膠紙/銅版紙/箱板紙/溶解漿收入分別為35.12/15.11/14.32/18.26億元,分別同比變動為-4.64%/-29.83%/+20.71%/+26.38%。

  文化紙盈利有望改善,溶解漿盈利能力增強。今年上半年木漿價格持續下跌,針葉漿和闊葉漿價格降幅分別為23.20%和19.38%,目前木漿庫存高企,全球需求疲軟,漿價有望繼續下跌。上半年紙廠陸續發布漲價函,二季度文化紙開始提價。8-9月文化紙傳統旺季來臨,支撐紙價繼續上漲。受益于紙價上漲和漿價下行,文化紙盈利有望改善。2018年四季度老撾化學漿轉產30萬噸溶解漿,老撾溶解漿項目采用當地價格較低的木片進行生產,有效降低生產成本,19H1溶解漿毛利率明顯改善。溶解漿盈利能力增強,有望推動公司業績提升。

  盈利預測與估值:林漿紙一體化和老撾溶解漿項目的推進有望降低成本,上調盈利預測。預計19-21年EPS分別為0.82、0.93、1.16元,對應PE分別為9X、8X、7X。給予“買入”評級。

  風險提示:原材料價格大幅波動,項目建設不及預期
  


  錦江酒店:開店加速、中高端占比提升支撐公司業績增長
  類別:公司研究 機構:信達證券股份有限公司 研究員:陶伊雪 日期:2019-09-11
  事件:公司發布2019年上半年報告,報告期內公司實現營收71.4億元,同比上漲2.9%,其中自有及租賃酒店業務實現營收43.3億元,與上年同期持平,加盟和管理酒店業務實現營收26.3億元,同比增長6.8%。公司實現凈利潤6.5億元,其中酒店業務凈利潤4.9億元,同比增長25.1%。實現歸母凈利潤5.7億元,同比增長12.8%,實現歸母扣非凈利潤3.6億元,同比增長13.6%?;久抗墑找?.59元/股。點評:
  銷售+管理費用率持平。2019年Q2公司的TTM銷售+管理費用率為78.7%,與Q1持平,我們預測在酒店繁榮期內每個季度TTM銷售+管理費用率逐漸下降,每個季度降低0.7~1.2%,公司費用率下降速度低于我們的預期。

  2019年上半年公司實現營業利潤8.84億元,同比去年同期上升1.68億元,公司財務費用降低0.24億元,投資收益下降0.71億元,公允價值變動收益增加1.78億元(投資的同程藝龍市值增長),合計影響約1.31億元。

  境內酒店結構改善貢獻力量,境外酒店RevPAR同比上漲。公司上半年境內酒店單間可用客房收入(RevPAR)同比上升0.7%,經濟型/中高端分別下降6.2%/4.9%,增長主要由升級因素貢獻,境內RevPAR同比上漲,酒店改造及品牌升級功不可沒。同店數據來看,上半年公司境內開業18個月以上酒店RevPAR同比下降3.9%,其中直營酒店RevPAR下降6.4%,加盟酒店RevPAR下降3.3%。

  STR數據顯示,19年7月全國酒店入住率OCC同比上漲0.5%,平均房價ADR同比下降1.8%,RevPAR同比下降1.2%。受宏觀經濟影響,下半年酒店行業RevPAR仍將有波動,酒店結構性的改善將有助于公司RevPAR表現。公司境外酒店上半年保持增長,Q1/Q2兩個季度RevPAR分別增長1.0%/4.5%,且Q2直營、加盟酒店的入住率和平均房價均有增長,成為公司經營的重要亮點。

  繼續發展中高端業務,走輕資產路線。公司2019年上半年境內外凈增加酒店406家,中端酒店凈增加445家,其中維也納4個品牌凈增加239家,經濟型凈減少39家。截至2019年6月30日,公司已開業酒店合計7,849家(境內6,588家、境外1,261家),已開業客房總數779,532間,中高端酒店房間數比例達到45.6%,同比提升9.2個百分點。境內酒店開業房間數674,785間,加盟酒店房間數比例達到86.5%,同比提升2.8個百分點;境外酒店開業房間數104,747間,加盟酒店房間數比例達到78.6%,同比下降0.9個百分點,境內加盟房間數上升近9.9萬間是公司開業房間數增長的主要方向。

  截至2019年6月30日,已經簽約的酒店規模合計達到11,884家,已經簽約的酒店客房規模合計達到1,217,294間,我們預期公司將在2021年底達到開業100萬間的目標。

  盈利預測及評級:受宏觀經濟影響,酒店行業RevPAR高速增長期已經結束,因此我們調整了對公司未來4年RevPAR增速的預測,調整后2019~2022年分別為-5%/-5%/0/0(原假設為5%/5%0/-10%);同時調整了未來兩年公司房間數的預測?;赗evPAR和房間數的調整,我們下調了公司盈利預測,我們預計公司19/20/21年將實現營業收入150/154/150億元,實現歸母凈利潤10.8/11.3/13.1億元,對應攤薄EPS分別為1.13/1.18/1.37元/股。公司估值目前仍具有一定吸引力,維持“買入”評級。

  風險因素:宏觀經濟周期性波動與行業增速不達預期的風險(包括政策性風險)、通貨膨脹風險、行業競爭風險、加盟店風險、匯率風險,以及其它不可抗力因素。


  深信服:中國威睿在路上
  類別:公司研究 機構:國金證券股份有限公司 研究員:唐川 日期:2019-09-11
  從安全立業到三箭齊發,安全和云計算業務迎來新發展。公司安全業務起家,通過差異化聚焦細分領域,壓強投入做到細分市場第一再迅速擴大業務領域。目前已配齊安全+云計算+基礎架構3大板塊,其中安全是現金牛,貢獻主要利潤;云是未來,未來三年云營收有望實現60%復合增長。隨著等保2.0落地,“云大物智工”為新興安全市場擴容,公司提前卡位云和物聯網安全市場,安全業務未來三年有望保持20%+增長。云巨頭拉力戰由公有云轉攻混合云,激發超融合增量市場。預計20年采用混合云企業將從17年的67%提升至90%。國內超融合競爭格局未定,深信服快速趕超穩居三甲,市占率有望從15.5%提升至20%+。

  核心競爭優勢體現為文化+研發+渠道的一體兩翼。強大的文化基因保證了公司從戰略到執行體系的運作效率和效果,并轉化為長期競爭力;堅持研發高投入,研發支出營收占比近四年保持在20%左右,2018年提升至25%,通過研發銷售協同,實現產品高效迭代與交付;全面化渠道銷售實現產品到客戶的快速全面觸達,渠道占比超97%,新產品上市后平均3年成為細分市場第一。

  好賽道好公司,驗證投資邏輯三看。一看產品,產品矩陣擴張能否持續推出爆款,即在安全和云等領域能否持續推出新產品做到細分市場TOP2;二看增長,營收能否保持30%左右增速,同時經營現金流保持穩定增長;三看費用,公司所在行業具備高毛利、高費用特點,關注研發投入、管理和銷售費用變化對公司凈利潤的彈性影響。

  投資建議
  深信服作為信息安全行業龍頭,跨界生長至云計算和IT基礎架構市場,產品矩陣持續擴張,受益于等保2.0落地和混合云發展,有望延續高速成長。預計公司19-21年歸母凈利潤6.8/8.8/9.8億元,EPS 1.68/2.19/2.44元。采用SOTP對公司進行估值,公司2020年總體合理目標市值567億,目標價140.69元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示
  云計算市場拓展不達預期;行業競爭加劇;核心人才團隊流失風險;解禁股風險。


  長城汽車事件點評:8月銷量再次大幅增長,股權激勵計劃給予前進動力
  類別:公司研究 機構:國海證券股份有限公司 研究員:代鵬舉 日期:2019-09-11
  增速遠高于行業,主力車型銷量環比回升公司8月銷量合計7.02萬輛,同比+9.5%,環比+16.3%;1-8月長城汽車累計銷售62.41萬輛,同比+5.8%,環比+12.7%。今年年初以來,公司銷量增速始終領先行業,8月依舊保持了持續增長的勢頭。旗下主要SUV車型H6、F7、M6銷量分別為2.51萬輛、1.00萬輛、0.67萬輛,環比增速分別為+8.7%、+24.8%、+32.9%,在國六車型陸續備齊后,銷量蓄勢回升,為金九銀十做好沖刺準備。值得一提,F7本月銷量再次回升到一萬輛以上,此前消費透支因素已經減弱,產品競爭力再度得到驗證。

  皮卡銷量時隔四月再次過萬,長城炮的上市將打開中高端市場8月皮卡銷量1.16萬輛,同比+12.3%,環比+44.1%。此前由于國五去庫存以及國六車型尚未上市的緣故,風駿皮卡銷量一度跌落至7000-8000輛的水平,目前來看銷量正在快速恢復,新款汽油版和柴油版的上市再次鞏固了國內皮卡龍頭的地位。此外9月成都車展上,公司高端皮卡長城炮乘用皮卡正式上市,售價區間為12.68-15.98萬元,在國內市場再次搶占中高端皮卡高地。相較于海外,國內皮卡市場仍屬于小眾市場,但是近年來政策的逐步松綁為這一細分領域的崛起創立較好的環境,長城作為國內皮卡龍頭開始布局中高端市場,有望獲得份額和利潤的雙重增長,長期空間可期。

  發布股權激勵計劃,弱市環境謀求持續增長公司9月6日晚發布2019年限制性股票與股票期權激勵計劃(草案),其業績考核目標包括銷量和凈利潤兩方面,其中銷量績效權重占比為65%,凈利潤績效權重占比為35%,具體來看2019-2021年銷量不低于107萬輛、115萬輛、125萬輛,2019-2021年凈利潤不低于42億元、45億元、50億元。公司發布的股權激勵計劃涉及員工范圍廣,在當下行業降幅逐步收窄的趨勢下,有望激勵全體骨干及技術要員發動干勁,實現市占率和利潤的雙重目標。我們認為當前節點公司的一系列動作,從產品配備到人員激勵,充分彰顯了公司對于未來發展的信心,也給予了公司在行業底部位置向上反彈的動力,2019-2021未來三年有望恢復昔日銷量并創新高。

  盈利預測和投資評級:維持買入評級預計公司2019/2020/2021年歸母凈利潤分別為50.2/60.5/71.8億元,對應當前股價PE分別為15/13/11倍,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟增速低于預期的風險;乘用車市場增速持續下滑的風險;新車型銷量爬坡不及預期的風險;單車盈利能力回升低于預期的風險。


  歐派家居:工程渠道高速增長,整裝大家居持續推進
  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:黎泉宏 日期:2019-09-10
  公司發布 2019年中報: 報告期內公司實現營收 55.1億元,同比增13.72%,實現歸母凈利潤 6.33億元,同比增 15.04%,扣非后的歸母凈利潤 5.95億元,同比增 15.7%, 經營性現金流量凈額 10.15億,同比增長 86.57%, 其中單 Q2實現收入 33.07億元,同比增 12.5%,實現歸母凈利潤 1.86億元,同比增 13.7%, 基本符合我們預期。

  二季度收入增速放緩,大宗業務貢獻大量增幅: 今年上半年的增速延續了去年下半年較為緩慢的態勢,其中 Q2的收入增速 12.5%比 Q1的 15.6%還繼續下行,需求的疲弱態勢依然顯現。分品類來看,櫥柜增速較慢,只有 3.37%,衣柜、衛浴、木門都保持較高增速,分別為 20.7%、 42.76%40.97。 分渠道看大宗業務貢獻了較高的增速,達到 54%,而直營和經銷渠道的收入增速僅為 7.57%和 9.08%。

  盈利能力提升,銷售費用率下降: 上半年的綜合毛利率為 37.62%,比去年同期增長 0.39pct, 凈利率 11.48%,比去年同期增長 0.13pct, 毛利率的提升得益于原材料價格下跌和公司經營效率的不斷提升。銷售費用率11.19%,比去年減少 0.46pct,主要來自于廣告展銷費的減少,管理研發費用率 12.63%,比去年增加 0.69pct,主要是職工薪酬和折舊攤銷費用的增加,財務費用率 0.14( +0.18pct),來自于公司票據貼現利息支出增加全渠道開拓成效顯著, 整裝大家居持續推進: 截止報告期末,公司共有門店數 7018家,比 18年末增加 310家, 成為定制行業首家門店過 7000的公司,其中歐派櫥柜(含櫥衣綜合) 、 歐派衣柜(衣柜獨立) 、 歐鉑尼木門、 歐派衛浴、 歐鉑麗的門店數分別為 2330、 2240、 877、 589、 982家,比 18年末分別增長 54、 127、 52、 30、 47家。此外整裝大家居持續推進, 包括歐派整裝大家居、歐鉑麗整裝大家居和整裝大客戶三大業務???目前已有整裝大家居店面 210家,大客戶 43家。

  盈利預測與評級: 我們認為公司作為定制家居行業的龍頭企業,憑借其品類拓展和渠道布局方面的先發優勢,不斷培育新的增長點,基于去年下半年的低基數原因疊加交房的不斷回暖,公司在下半年有望實現更高速的增長,維持預測公司 2019-2021年 EPS 分別為 4.53元、 5.45元、 6.64元,當前股價對應 PE 分別為 25X、 21X、 17X。 維持“買入”評級。

  風險提示: 地產景氣下行風險;行業競爭加劇風險。


  歐派家居:工程渠道高速增長,整裝大家居持續推進
  類別:公司研究 機構:光大證券股份有限公司 研究員:黎泉宏 日期:2019-09-10
  公司發布 2019年中報: 報告期內公司實現營收 55.1億元,同比增13.72%,實現歸母凈利潤 6.33億元,同比增 15.04%,扣非后的歸母凈利潤 5.95億元,同比增 15.7%, 經營性現金流量凈額 10.15億,同比增長 86.57%, 其中單 Q2實現收入 33.07億元,同比增 12.5%,實現歸母凈利潤 1.86億元,同比增 13.7%, 基本符合我們預期。

  二季度收入增速放緩,大宗業務貢獻大量增幅: 今年上半年的增速延續了去年下半年較為緩慢的態勢,其中 Q2的收入增速 12.5%比 Q1的 15.6%還繼續下行,需求的疲弱態勢依然顯現。分品類來看,櫥柜增速較慢,只有 3.37%,衣柜、衛浴、木門都保持較高增速,分別為 20.7%、 42.76%40.97。 分渠道看大宗業務貢獻了較高的增速,達到 54%,而直營和經銷渠道的收入增速僅為 7.57%和 9.08%。

  盈利能力提升,銷售費用率下降: 上半年的綜合毛利率為 37.62%,比去年同期增長 0.39pct, 凈利率 11.48%,比去年同期增長 0.13pct, 毛利率的提升得益于原材料價格下跌和公司經營效率的不斷提升。銷售費用率11.19%,比去年減少 0.46pct,主要來自于廣告展銷費的減少,管理研發費用率 12.63%,比去年增加 0.69pct,主要是職工薪酬和折舊攤銷費用的增加,財務費用率 0.14( +0.18pct),來自于公司票據貼現利息支出增加全渠道開拓成效顯著, 整裝大家居持續推進: 截止報告期末,公司共有門店數 7018家,比 18年末增加 310家, 成為定制行業首家門店過 7000的公司,其中歐派櫥柜(含櫥衣綜合) 、 歐派衣柜(衣柜獨立) 、 歐鉑尼木門、 歐派衛浴、 歐鉑麗的門店數分別為 2330、 2240、 877、 589、 982家,比 18年末分別增長 54、 127、 52、 30、 47家。此外整裝大家居持續推進, 包括歐派整裝大家居、歐鉑麗整裝大家居和整裝大客戶三大業務???目前已有整裝大家居店面 210家,大客戶 43家。

  盈利預測與評級: 我們認為公司作為定制家居行業的龍頭企業,憑借其品類拓展和渠道布局方面的先發優勢,不斷培育新的增長點,基于去年下半年的低基數原因疊加交房的不斷回暖,公司在下半年有望實現更高速的增長,維持預測公司 2019-2021年 EPS 分別為 4.53元、 5.45元、 6.64元,當前股價對應 PE 分別為 25X、 21X、 17X。 維持“買入”評級。

  風險提示: 地產景氣下行風險;行業競爭加劇風險。


  二六三:中報利潤上行,企業通信業務穩步提升,業績保持高速發展
  類別:公司研究 機構:東吳證券股份有限公司 研究員:侯賓 日期:2019-09-10
  事件: 2019年上半年二六三實現營業收入 510.08百萬元,較上年同期增加 20.94%。 2019年上半年公司歸母凈利潤 64.22百萬元,同比增加60.23%。

  營業收入穩定增加,利潤增速保持上行: 受互聯網數據中心( IDC)業務收入增加、本報告期將 263環球通信全部業績納入合并范圍, 2019上半年公司營業收入同比增長 20.94%。 2019年上半年二六三銷售毛利率為 54.65%,較去年同期減少 5.47個 PC,主要系公司業務毛利率下滑所致;銷售凈利率為 12.46%,較去年同期增加 4.43個 PC。 2019H1公司經營活動產生的現金流量凈額為 57.68百萬元,較去年同期增加225.90%。

  三費小幅變化,國內及北美市場齊頭并進: 2019H1二六三實現國內市場營業收入 258.26百萬元,占公司營業收入的 50.63%; 國外市場實現營業收入 251.82百萬元,占公司營業收入的 49.37%。 2019H1二六三銷售費用 87.74百萬元,同比增加 1.64%;公司管理費用(含研發費用)135.95百萬元,同比減少 0.85%;公司財務費用-6.21百萬元,同比增加 22.63%。

  視頻布局初見成效,積極構建國際通信業務: 二六三視頻會議產品繼續布局教育市場,打造的直播網校、雙師課堂產品已經初見成效。 公司秉承“一帶一路”、“走出去”等國家戰略積極布局、 構建國際通信業務。

  公司在國際通信業務領域通過與 NTT 戰略合作,充分利用 NTT 的品牌影響力、優質的客戶資源及全球營銷能力完成 IDC+VPN 組網的產品及解決方案能力構建,放大公司自身業務規模。

  盈利預測與投資評級: 我們預計公司 2019-2021年的 EPS 為 0.12元、0.16元、 0.20元,當前股價對應 PE 分別為 45/35/28X,維持“買入”評級。

  風險提示: 中 美貿易 摩擦緩和低于預期,視頻技術研發進度不及預期,核心客戶流失風險。



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