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曼联赛程表1819赛季:漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

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  三一重工公司半年報點評:銷量強勁增長,利潤創歷史同期最佳水平
  類別:公司研究 機構:海通證券股份有限公司 研究員:佘煒超,耿耘 日期:2019-09-11 事件: 公司營收 433.86億元,同比增長 54%,歸母凈利潤 67.48億元,同比增長 99%,扣非歸母凈利潤 68.12億元,同比增長 96%。毛利率 32.4%,同比提高 0.7ppt,凈利率 15.6%,同比提高 3.5ppt,經營性現金流凈額 75.95億元,同比增長 22%。 1H19公司主要產品銷售收入均實現高增長,挖掘機/起重機/混凝土/樁工/路面收入分別增長 43%/107%/51%/37%/44%。

  挖機銷量結構持續優化,下半年行業銷量或穩健增長。 受挖機旺銷帶動, 1H19公司挖機收入 159.10億元,同比增長 43%,為公司營收占比最大的板塊。

  挖機業務經營主體三一重機 1H19營收 171.39億元,凈利潤 33.39億元,凈利率達 19.5%。 我們認為公司挖機銷售結構正在優化,根據工程機械協會,1-5M19公司大挖(30t 以上) /中挖(13-30t) /小挖(13t 以下)銷量占比分別為 14%/34%/52%,與 1H18相比,大挖占比提升,中挖占比下降,小挖維持穩定。 由于大挖銷量占比提升,我們預計公司 1H19挖機 ASP(單位售價)或有所提升。 由于基建需求存在支撐,我們預計下半年挖機行業銷量有望穩健增長,作為行業龍頭,三一重工挖機銷量增速或將高于行業。

  規模效應顯現,起重機、混凝土盈利能力或提升。 1H19起重機/混凝土營業收入分別為 85.00億元/129.23億元,分別同比增長 107%/51%,毛利率分別為 25.8%/29.6%,分別同比提高 1.3ppt/5.8ppt。隨著銷量的高增,我們認為起重機、混凝土等其他工程機械產品規模效應正在顯現。 1H19起重機主要經營主體三一汽車起重機營收 93.44億元,凈利潤 8.22億元,凈利率達 8.8%,同比提高 4.6ppt。 由于國家加強環境治理、設備更新需求增長,我們預計起重機、混凝土業務未來有望繼續增長。

  經營性現金流凈額強勁,海外業務穩步增長。 1H19公司經營性現金流凈額75.95億元,同比增長 22%,我們認為強勁的現金流表明公司盈利質量較高,對客戶付款條件把控較嚴。我們認為公司海外業務正穩步推進, 1H19公司實現國際銷售 70.26億元,同比增長 15%,毛利率同比增長 1.2ppt,出口保持較快增速,遠高于行業,出口市場份額持續提升。同時, 三一印尼、三一印度、三一歐洲、三一美國等大部分海外區域銷售額均實現較快增長。

  評級與估值。 考慮到公司產品競爭力的提升、規模效應的顯現、資產質量好轉后減值的減少, 我們預計公司 19-21年 EPS 為 1.29/1.52/1.71元, 參考可比公司估值,我們認為公司 19年合理的 PE 估值區間為 13-15倍, 對應的合理價值區間為 16.77元-19.35元, 給予“優于大市”評級。

  風險提示。 固定資產投資下滑、競爭格局惡化、 銷量下滑、流動性收緊。





  福耀玻璃:全球化穩步前進,新業務聯動發展
  類別:公司研究 機構:平安證券股份有限公司 研究員:王德安,曹群海,朱棟 日期:2019-09-11 福耀玻璃是汽車玻璃行業龍頭。公司股權結構穩定,專業深耕汽車玻璃領域,研發費用投入高。成長性良好,營收復合增速超過汽車行業銷量增速。國內市場份額約60%,全球市場份額約25%。盈利能力強,毛利率約40%,凈利率約17%。

  汽車玻璃行業未來具有3.6%的增長潛力。汽車玻璃行業寡頭壟斷,CR4全球為88%。行業資金壁壘高,規?;вγ饗?。未來汽車玻璃具有年均3.6%的增長潛力。

  福耀優勢明顯,市場地位穩固。福耀與競爭對手相比優勢明顯:1.專注汽車玻璃,資源投入多;2.具備核心技術,研發投入高;3.打通產業鏈一體化;4.成本控制能力強;5.國內產能布局完善。

  全球化+多元化,未來增長潛力可期。公司汽車玻璃業務未來較為穩定,主要跟隨下游汽車行業變動。美國市場按計劃爬坡,俄羅斯工廠已拿到大眾訂單。公司布局新業務鋁飾件的產業鏈,擁有鋁表面處理核心技術,德國SAM在手訂單充足,有望打開國內市場。

  盈利預測與投資建議。公司以中國汽車玻璃業務為根基,將核心優勢復制到新的市場和領域,看好在美國市場提高份額,建議關注鋁飾件的業務進展。由于2019年上半年中國汽車市場下滑嚴重,我們下調了2019年-2021年歸母凈利潤預測,分別為36.7億元、43.9億元和47.5億元(原有2019-2021年盈利預測為45.8億、50.9億和54.3億),對應PE分別為14.9、12.5和11.5倍,維持“推薦”評級。

  風險提示。1.汽車行業增速不及預期:如果汽車行業銷量持續下滑,影響公司的盈利能力。2.匯率波動:公司有超過40%的營收來自海外,匯率波動將對公司利潤造成較大的影響。3.上游原材料價格波動:汽車玻璃的主要原材料如純堿、PVB等,如果價格上升,則對公司成本造成較大壓力。4.中美貿易戰:汽車玻璃屬于2500億加稅清單中,如果中美貿易戰繼續或加劇,對公司的盈利能力有影響。5.鋁亮條滲透率不及預期:如果鋁亮條的成本降低幅度小,在豪華車細分市場的滲透率不及預期,則將影響公司的營業收入。





  首開股份:銷售穩定增長,高股息具備吸引力
  類別:公司研究 機構:華創證券有限責任公司 研究員:袁豪 日期:2019-09-11 事件:
  9月 9日, 首開股份公布 8月銷售數據, 8月實現簽約金額 76.4億元,同比+20.3%;實現簽約面積 31.4萬平方米,同比+33.0%; 1-8月累計實現簽約金額587.2億元,同比+35.1%,累計實現簽約面積 210.5萬方,同比+26.1%。

  點評:
  8月銷售額 76億元、 同比+20%, 1-8月累計銷售 587億元、同比+35%8月公司實現簽約金額 76.4億元,環比-28.5%,同比+20.3%,漲幅較上月下降48.6pct, 略低于克爾瑞主流 50房企 8月單月平均同比+22.5%; 實現簽約面積31.4萬平米,環比-9.1%,同比+33.0%,漲幅較上月下降 18.1pct, 表現優于我們高頻跟蹤的 45城 8月成交面積同比-9.6%; 銷售均價 24,338元/平米,環比-21.4%,同比-9.6%。 1-8月公司累計實現簽約金額 587.2億元,同比+35.1%,完成年初銷售計劃 58.1%;累計實現簽約面積 210.5萬平方米,同比+26.1%;
  累計銷售均價 27,901元/平米,較 18年均價上漲 4.6%。鑒于公司土儲 76%位于強一二線城市,并且京內土儲占比總土儲 33%,在當前一二線市場韌性仍強背景下,預計 19年全年銷售大概率超年初千億銷售計劃。

  北京國改重要標的,積極探索多元化激勵機制、京內國資整合優勢突出18年以來,北京市政府接連出臺國改三年行動計劃及配套文件,北方華創股權激勵計劃獲批, 電子城股權激勵草案出臺, 北京國改推進速度明顯加快。而一方面,首開股份曾先后推出過兩輪現金激勵方案,屬于國企中較早探索多元化激勵機制的企業,可以說公司天生具備市場化改革基因;另一方面,公司在總資產、凈資產、營業收入和凈利潤等各項指標上面均遙遙領先于其他北京國資房企,賦予其在 14家北京國資房企的橫向整合中擁有明顯優勢,近期首開集團合并房地集團也或預示整合的開始,公司有望進一步擴充京內優質土儲。

  投資建議: 銷售穩定增長, 高股息具備吸引力, 維持“強推”評級公司作為北京市屬國資房企,在北京國改加快背景下,依靠較為豐富的激勵計劃經驗及京內國資整合中的顯著優勢, 料將是京國改重要標的;公司自 2007年重組上市之后積極變革,深耕北京、并積極京外擴張,推動銷售快增,成為國內首家千億地方國資房企;目前公司布局以強一二線為主,并屬北京土儲之王,一二線成交復蘇賦予其較強銷售彈性。近期大股東首開集團計劃增持公司總股份的 1-2%,充分彰顯對當前價值認可及未來信心。我們維持公司 19-21年每股收益 1.55、 1.79、 2.05元,對應 19/20PE 為 5.3/4.6倍, NAV 折價達59%,18A/19E 股息率高達 4.9%和 7.6%,維持目標價 12.67元,維持“強推”評級。

  風險提示:房地產市場調控政策超預期收緊以及行業資金超預期收緊。





  格力電器:收入業績均超預期彰顯龍頭本色
  類別:公司研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:曾嬋,袁雨辰,王朝寧 日期:2019-09-11 行業承壓背景下收入業績均超預期
  公司披露 2019年中報,2019H1營業總收入 983.4億元(YoY+6.9%),歸母凈利137.5億元(YoY+7.4%),毛利率 31.8%(YoY+0.9pct),凈利率 14.0%(YoY+0.1pct)。

  Q2單季營業總收入 573.3億元(YoY+10.3%),歸母凈利 80.8億元(YoY+11.8%),毛利率 32.0%(YoY+1.9pct),凈利率 14.1%(YoY+0.2pct)。根據奧維數據,2019H空調行業零售額 YoY-1.4%,行業承壓背景下,公司作為行業龍頭,雖面臨渠道庫存壓力,但表現顯著仍優于行業水平實現超預期。盈利能力上,2019H1毛利率提升主要受益零售端產品均價提升,成本端原材料下降、增值稅減稅與匯率貶值,對應銷售費用率同向變動提升 1.9pct,毛銷差 21.2%(YoY-0.9pct),反映公司更加積極的返利政策。

  均價逆勢提升帶動空調業務實現正增長,內銷增長優于外銷
  分產品來看,空調收入 793.2億元(YoY+4.6%),毛利率 36.0%(YoY+1.7pct);
  基于公司分地區銷售收入來看,增長主要由內銷貢獻;產業在線數據顯示 2019H1格力空調累計內銷出貨量 YoY-3.6%,與行業相當,奧維數據顯示 2019H1在競爭對手積極促銷,空調行業線下、線上均價同比分別下降-1.1%/-3.0%的情況下,格力線下、線上均價同比分別逆勢提升 2.7%、4.9%,因此推測上半年價的增長貢獻大于量。生活電器收入 25.6億元(YoY+63.6%),毛利率 28.2%(YoY+11.2%) ,并表晶弘產生較大貢獻。

  此外,智能裝備、其他主營業務、其他業務分別實現收入 4.2億元(YoY+16.7%) 、10.3億元(YoY+2.5%) 、150.1億元(YoY+13.2%) ,毛利率分別 15.5%、12.1%、11.6%(YoY+3.8pct、+2.3pct、-2.6pct) 。

  分地區看,內銷收入 694.6億元(YoY+6.9%),內銷毛利率 40.4%(YoY+1.3pct),外銷收入 138.7億元(YoY+0.9%) ,外銷毛利率 10.1%(YoY+2.9pct) 。外銷毛利率因匯率貶值原因提升幅度大于內銷。

  經營性現金流顯著改善,預收賬款低位回升,其他流動負債維持平穩
  在其他核心指標上,公司經營性現金流凈額顯著改善(YoY+84.1%),主要是公司加快了現金回籠使銷售商品、提供勞務收到的現金大幅增加。預收款項雖然在去年低基數的情況下實現顯著增長(YoY+49.0%),但仍低于 15-17年水平,體現渠道端打款動力仍略有不足。其他流動負債 637.3億元,相比年初維持平穩,可認為 2019H1實際業績增速與收入增速基本保持一致。

  投資建議
  2019H1公司收入業績均超預期彰顯龍頭競爭優勢,目前股權轉讓已進入實質推進階段,未來治理結構改善可期。我們預計 2019-2021年歸母凈利潤為 283.3、317.1、343.4億元。最新收盤價對應 2019年 PE 為 11.8x,仍給予格力電器對應 2019年 PE13.0x,對應合理價值 61.22元/股不變,維持“買入”評級。

  風險提示:控股股東股權轉讓終止;地產銷售大幅下滑;國內消費力持續減弱;
  原材料價格大幅波動;匯率大幅波動。





  藍曉科技簽訂鹽湖提鋰訂單點評:提鋰技術全面性獲驗證,國內外市場拓展或加速
  類別:公司研究 機構:民生證券股份有限公司 研究員:陶貽功 日期:2019-09-11 新增優質客戶、實現高中低品位技術覆蓋;鹽湖提鋰國內外市場拓展將加速。

  本次由公司向五礦鹽湖提供其中1000噸碳酸鋰吸附劑及吸附分離成套裝置,是針對已有碳酸鋰項目中前段鹵水預處理工段的升級改造。該項目所屬鹽湖礦區位于青海省冷湖行委一里坪,鹵水濃度2.5g/l,是典型的高品位鹽湖鹵水資源。我們認為本次訂單的簽訂,一方面公司五新增礦鹽湖這樣的優質客戶資源,另一方面也標準著獲得高濃度鹵水提鋰技術的產業化工程,完成了鹽湖鹵水提鋰鹵水低、中、高品位吸附法提鋰工程的全面覆蓋。本次訂單的簽訂是公司鹽湖提鋰技術及綜合實力的體現,公司鹽湖提鋰技術在國、內外市場的開拓或將加速。

  鹽湖提鋰海外市場拓展迎突破,持續推進種子式發展不斷拓寬發展空間。

  半年報中公司表示在鹽湖資源豐富的南美洲市場,已向國外客戶提供包括鹵水實驗,工藝設計,中試以及大型技術方案設計等十幾家;在美國等北美區域,已成功開發大型鹽湖客戶,獲得數百萬元人民幣中試訂單。本次訂單的簽訂業績將有助于上述國外、國內類似高品位鹽湖提鋰大型訂單的落地。公司持續推進種子式發展,在鎳、鈷、錸等金屬領域;在西藥分離純化材料、固相合成品系、生命可續色譜材料等生物醫藥板塊;在VOCs氣體脫除、煤化工尾水深度處理等環?;ぐ蹇?公司梯度培育、持續推新,源源不斷的為公司發展提供新的業績增長點。

  新產能釋放保障需求高增長;取得危廢經營資質成為全產業鏈服務商。

  目前2.5萬噸的高陵項目已進入試生產,1.5萬噸的蒲場項目也進入試水階段。新的生產基地建成后,公司將擁有行業最全的生產線品類,覆蓋吸附分離材料全部的主要生產工藝。鶴壁藍賽取得10萬噸樹脂資源化經營許可資質,標志著成為國內行業唯一的樹脂研發、生產、銷售和使用后樹脂回收資源再利用的全產業鏈服務商,提升了公司綜合競爭優勢。

  投資建議
  預計公司2019~2021年EPS分別為1.37、1.67、2.17元,對應PE分別為26、22、17倍,考慮公司歷史PE(TTM)最低水平在32倍左右,且公司技術壁壘高、成長性好,維持“推薦”評級。

  風險提示:鹽湖提鋰技術推廣不及預期,相關樹脂市場需求低于預期的風險。





  安達維爾:經營業績穩定,創新驅動可持續發展
  類別:公司研究 機構:中航證券有限公司 研究員:張玉玲 日期:2019-09-11 事件:
  2019年上半年,公司實現營業收入 1.71億元, 同比增長 10.12%。公司實現營業利潤 185.73萬元人民幣,同比增加 368.89萬元;實現利潤總額 138.39萬元,同比增加 297.22萬元;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 170.80萬元, 上年同期為-187萬元,同比扭虧為贏,增加 357.75萬元。報告期內非經常性損益對公司凈利潤的影響金額為 78.78萬元,扣除非經常性損益后歸母凈利潤為 92.02萬元,上年同期為-460.5萬元,同比扭虧為盈。

  投資要點:
  航空機載設備業務穩定,未來業績有望持續增長.公司擁有飛機客艙整體解決方案研發能力,擁有直升機抗墜毀技術(生存率達 95%)、動態仿真、人機功效等核心技術,直升機駕駛員抗墜毀座椅占據國內 80%以上市場份額。

  擁有航空無線電羅盤、無線電高度表等多種機載航電產品,掌握了無線電測高及測向、數字變頻等技術。直升機近地告警系統、實兵交戰系統等機載設備或系統的研發項目也形成一定的技術優勢,未來業績有望持續增長。

  航空機載設備維修能力突出, 未來業績突破可期。 公司維修資質齊全,在國內第三方維修企業中,市場占有率高。軍機部附件維修優勢項目為地平儀、無線電羅盤、導航計算機等。 民機部附件維修專業覆蓋了各主要飛機系統和包括波音、空客、巴航工業等主流干支線飛機、公務機和直升機等機型。同時還可為多種通用和軍用飛機提供改裝服務,在飛機改裝領域曾多次打造國內首例,未來業績突破可期。

  測控設備研發團隊實力雄厚,業績穩定,呈現增長態勢。 公司已成為國內專業的航空測控技術產品及解決方案提供商,形成了包括原位檢測、自動測試、大型數據采集、實時數據仿真、航電系統聯試等系列平臺化產品。其中直升機原位檢測設備為國內首創。此外,公司開始推出飛機地面勤物保障設備,并積極拓展了智能制造業務。近幾年,測控設備研制業務業績穩定,呈現增長態勢。

  盈利預測與投資評級: 考慮公司在航空機載設備研制、航空機載設備維修、測控設備研制等核心領域累積的競爭優勢以及公司持續發展的內在驅動因素,把握國家對航空航天產業的大力支持政策背景及軍用、民用和通用航空市場持續增長的發展態勢,我們預計公司 2019-2021年 EPS 為 0.378元、0.427元、 0.479元,對應 PE 為 34.88倍、 30.93倍、 27.56倍,建議“持有”。



曼联拜仁聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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