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曼联来过几次中国:漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

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  古井貢酒:雙品牌雙百億推進,5年再造新古井
  事件:2019年5月20日,我們參加公司2018年度股東大會后的投資者交流,與公司領導交流18年經營情況以及19年業績展望?! ?br />   省內消費升級速度快,規劃古8以上占比達到40%。近年來隨著省內經濟增長及消費升級,白酒主流價格帶持續上移,從2010年80元左右持續提升至當前近200元。安徽中合肥市場目前主流產品為古8,古16及以上產品占比較高,隨著合肥周邊城市消費能力提升,安徽主流價格帶有望達到200元以上。公司年份原漿系列價格帶清晰,產品不斷往次高端和高端推進,目前古8及以上產品占比25%,預計3-5年有望提升至40%。同時由于次高端及以上白酒費用率較渠道投放費用率低,隨著結構持續升級費用率有望穩步下行?!?br />   整體庫存良性,未來省內省外規模比重有望達到6:4。19年1季度終端動銷較好,春節后終端備貨意愿較高,目前渠道處于安全庫存范圍內。從省內省外看,18年省內完成情況較好,規模占比約70%,省外全國化拓展逐步改善,河南18年逐步調整產品結構穩步打開市場局面;湖北黃鶴樓18年營收8.66億完成業績承諾,預計19年仍將繼續穩步增長。省外市場未來將在組織結構和費用投放上有所調整,規劃目標是未來省外占比能達到40%,省內規模超過100億?! ?br />   雙品牌雙百億戰略,再造一個新古井。公司作為老八大名酒之一,品牌品質突出,18年完成集團百億目標后又提出后百億戰略,雙品牌推進下進軍次高端市場。我們認為,隨著省內市場消費升級及渠道下沉快速發展,公司產品結構有望穩步提升,市占率也將遠超省內其他競爭對手,盡享省內消費升級利好。省外市場將持續進行消費者認知教育,持續費用投放保證穩健發展,隨著河南、湖北、江蘇、河北等市場的持續擴張,省外業務占比有望達到公司目標?! ?br />   盈利預測:預計公司2019-2021年歸母凈利潤為22.55億元、28.51億元和34.79元,EPS為4.48元、5.66元和6.91元,市盈率分別為24倍、19倍、16倍,維持“買入”評級?! ?br />   風險提示:食品安全風險,全國化擴張不及預期,行業競爭加劇




  洋河股份:品質升級結構優化,高端產品放量
  事件:我們參加了公司2018年股東大會,并于管理層進行了交流?! ?br />   品質升級,結構優化,夢之藍放量增長。公司重視藍色經典系列的發展,近年來在海天夢的基礎上,推出了更高端的手工班系列,并于近年年初成立高端品牌事業部,聚焦夢3、夢6、夢9和手工班。2018年夢之藍增長超過50%,按銷售口徑計算夢系列已進入百億俱樂部,達到公司收入的30%以上。2019年公司將重點圍繞消費者互動、品牌塑造和領袖培育做文章,預計全年夢系列增長也將在30%以上,繼續做大夢之藍單品。此外在品質方面,公司對海之藍與天之藍也進行了相應的升級,新版海之藍增加了20%天之藍年份酒,新版天之藍增加了20%的夢3年份酒,通過品質的提升增強中檔產品競爭力,也使產品的提價被市場更好的接受。

  省外市場勢頭良好,深度全國化戰略可期。公司自2009年起目標即直指深度全國化,通過近10年的發展,省外市場占比從2009年的20%提升至2018年的50%。目前公司在省外設置有23個大區、380個辦事處,省外經銷商數量占比超過70%。在中長期省外規劃中,公司指出將在組織層面、品質層面、渠道層面和區域層面多管齊下,有望通過未來3年的省外深耕將省外市場占比提高至70%以上。面對省內市場競爭加劇的狀況,公司表示洋河在品牌積淀和品質上仍有較大優勢,也將保持長期形成營銷和渠道能力,進一步深耕細作并提高渠道利差,在省內高基數的基礎上保持良性增長?! ?br />   千億規劃,品牌先行。為實現千億長期目標,公司認為首先需要做好品牌,做中低端產品可以靠渠道力,但是做高端產品品牌則是決定因素,這也是公司做好洋河與雙溝雙品牌的動力之所在。公司認為海之藍將支撐200億收入,天之藍有望支撐100-200億收入,夢3支撐有望100-200億,現有品牌是完全有能力支撐公司千億目標?! ?br />   盈利預測與評級:預計2019-2021年EPS為6.30元/7.30元/8.26元,對應PE為18.7X/16.1X/14.2X,維持對公司的“買入”評級?! ?br />   風險提示:全國化進度低于預期,宏觀經濟增速放緩



  
  錦江股份:境內承壓,境外亮眼
  事件:  
  錦江股份發布2019年4月經營數據,境內酒店RevPAR同減4.7%,境外酒店RevPAR同增5.4%?! ?br />   點評: 
  境內承壓,境外亮眼。4月境內酒店RevPAR同減4.7%(中高端-8. 6%/經濟型-12. 3%),整體入住率下降6.0 pct(中高端-5.7pct/經濟型-7.1 pct),房價同增2.7%(中高端-2. 1%,經濟型-3. 9%)。4月境外酒店RevPAR同增5.4%(入住率同增2.9 pct、平均房價同增O.9%):其中境外中端門店(Golden Tulip系列)RevPAR同增13.4%(入住率提升5.4 pct、平均房價同增3.6%),境外經濟型門店RevPAR同增2.0%(入住率提升1.4pct、平均房價提升0.1%)。宏觀經濟壓力&18年4月高基數影響,公司境內門店數據承壓;境外門店在18生低基數上反彈,4月數據表現亮眼。貿易戰升級背景下后續趨勢具有不確定性,但基數角度看5月酒店數據有望企穩,下半年低基數上有望反轉?! ?br />   開店強勁,新增門店主要來自中端加盟店。4月凈開業門店85家(經濟型/中高端分別凈開-15家/100家),凈簽約門店188家(經濟型一4家/中高端192家)。新增門店主要來自中端,門店結構加速升級。截至2019年4月,公司門店數合計7716家,其中經濟型4949家/占比64. 1%、中端門店2767家/占比35.9%;公司儲備店3724家,其中經濟型974家/占比26.2%,中高端2750家/占比73.8%?! ?br />   投資建議:從成長空間看,開店提速(量)、結構優化(價)、輕資產擴張(利潤率提升)路徑不變,酒店龍頭長期成長確定性強;短期估值雖受RevPAR邊際增速壓制,但待RevPAR數據企穩反轉,酒店龍頭有望迎來估值與業績共振。錦江資源優渥,品牌豐富、開店強勢;未來整合持續推進,費用率有望改善,釋放盈利空間。預計公司19-21年營收分別為150.96億/158.02億/165.79億,歸母凈利潤分別為11.59億/14.17億/17.05億,對應PE分別為21倍/17倍/14倍。維持“買入”評級?! ?br />   風險提示:宏觀經濟風險,整合不及預期風險。





  安琪酵母:糖價、糖蜜與產能建設
  安琪酵母在國內酵母行業市占率約55%,明顯高于樂斯福以及AB馬利兩大國際巨頭;在全球市占率約為16%,位居行業第三,仍有拓展空間。安琪酵母作為中國最大的酵母生產商,近年來增長率均在15%以上,營收增長穩定。但是公司的利潤波動較大,主要受四方面影響:糖價、糖蜜采購價格、新建產能折舊攤銷、匯率?! ?br />   1.糖價周期:糖價顯著以6年為一個完整周期,目前正處于糖價周期底部,2020年有望反轉。隨著公司減少對新疆農墾現代糖業的持股比例,并且吸收合并赤峰糖廠,投資收益對于凈利潤的影響略有減少。綜合來看,糖價周期的波動范圍約為-40%至+40%,對于公司凈利潤率的影響為-1.2%至+1.2%?! ?br />   2.糖蜜周期:供給端來看,糖蜜的供應量隨糖價變動具有周期性,但浮動較小,年均波動不超過3.5%。需求端來看,酵母對于糖蜜需求相對固定,而酒精及其他需求長期呈減少態勢。所以我們預計19/20榨季糖蜜價格仍然穩中有降,20/21榨季糖蜜價格略有回升。近年來,糖蜜價格波動范圍為-24%至12%,對于公司凈利潤率的影響為5%至-2.5%?!?br />   3.產能建設周期:公司的產能建設密集期一般相隔5年以上,近年來有加快的趨勢。從安琪公司的折舊方法來看,前5年是折舊的集中期,之后折舊攤銷相對減少。新增折舊的變化范圍約在-5%至50%,對于凈利潤率的影響約為0-1.8%?!?br />   4.匯率及其他:匯率方面,本位幣貶值利好公司利潤,人民幣兌美元影響最大。安琪作為龍頭具有提價權,去年10月針對國內商品提價,利好19年利潤。目前伊犁限產有所恢復,同樣促進利潤率的上升。另外,公司的管理激勵有望實施,綁定高管利益?! ?br />   盈利預測:預計2019-2021年EPS分別為1.26、1.56、1.85元,對應PE為23倍、18倍、16倍,維持“買入”評級?! ?br />   風險提示:原材料價格變動;銷售不及預期



  


  利民股份:威遠并表在即,未來農藥行業龍頭
  事件:公司5月29日公告,新疆欣榮近日在中國證券投資基金業協會完成私募投資基金備案。新疆欣榮在收購方案中以2億元受讓威遠25%股權,利民以有限合伙人方式入股新疆欣榮,認繳9500萬元,占出資總額的32.99%?! ?br />   觀點:
  威遠并表在即,公司將躍居行業前十。公司已于4月底通過國家市場監督管理總局對收購威遠的反壟斷審查,此次基金備案完成,意味著近期可進行對資產的付款交割等工作。威遠為國內阿維菌素、草銨膦、嘧菌酯優勢企業,與公司產品及渠道協同互補效應顯著,2018年威遠與公司農藥銷售額分別為16.07億、14.97億元,分別列行業第28、31位,并表后公司行業地位將大幅提升??悸塹焦疽呀胄虜蕓燜僂斗牌?、威遠技改與新產能發展空間極大,預測利民19-20年備考收入將達38億、46億元,躍居農藥行業前十?! ?br />   主要產品價格高企,公司仍處于高景氣發展階段。盡管化工行業價格指數持續下滑,但公司主要產品持續高景氣,百菌清價格維持5.5萬元/噸,響水爆炸事件推動硝磺草酮價格漲至26萬元/噸,分別較18年均價增長7%、23%,同時19年將新增1萬噸代森類產品、500噸苯醚甲環唑、1萬噸水基化制劑產能,預計今年公司將繼續量價齊升,凈利持續快速增長?! ?br />   維持“買入”評級。預計公司19-20年凈利分別為2.99億、3.87億元,EPS為1.06元、1.37元,PE為13倍、10倍。如按威遠6月并表測算,公司19-21年凈利分別為3.56/5.03/6.35億元,當前股價對應PE分別為11/8/6倍。公司技術與環保優勢顯著,業績保持快速增長,目前估值明顯偏低,維持“買入”評級?!?br />   風險提示:新增產能釋放不及預期的風險。





  崇達技術:收購普諾威35%股權,成立南通崇達進軍IC載板
  事件:2019 年 5 月 29 日,崇達技術與石河子市同威鑫泰股權投資合伙企業(有限合伙)于簽署了股權轉讓協議,公司擬以自有資金 8,223.717 萬元的價格收購同威鑫泰持有的江蘇普諾威電子股份有限公司 35%股權。 以 2018 年審計報表計算,本次收購 PS 約 1.2X,PE 15X,PB 1.8X。

  普諾威以電聲 PCB 見長。 普諾威成立于 2004 年,坐落于江蘇省昆山市千燈鎮民營經濟開發區,主要產品為 MEMS、光模組、內埋器件、 SMD、天線、精細線路、常規產品七大類產品,2018 年,MEMS PCB 營收 1.36 億元,占比 67%。 普諾威直接客戶包括歌爾股份、瑞聲科技、鈺鈦科技、敏芯微電子等國內知名電聲元器件企業,間接客戶包括蘋果、華為、小米、 OPPO、 VIVO、三星、魅族、聯想等國際知名消費類電子、通信終端企業。

  外延加內生,進軍 IC 載板。 5 月 28 日,公司公告成立南通崇達子公司,將承載公司“半導體元器件制造及技術研發中心”的使命,并實現從 IC 載板躍遷至 IC 相關產業。 崇達技術收購普諾威 35%股權,實現 MEMS 傳感器封裝基板的布局。

  崇達技術逐步完善 PCB 產品線。 崇達技術以小批量 PCB 為主要產品,少量 HDI 產能主要位于江門崇達二期。 2018 年 7 月 3 日,公司公告以 1.8 億收購三德冠 20%股權。三德冠成立于 2003 年,面向全球客戶提供撓性線路板產品,產品廣泛應用于手機、平板電腦、筆記本電腦和汽車等領域。 目前,崇達技術已形成多層 PCB、 HDI、 FPC、封裝基板的多產品線布局。

  產能改造與成本控制同步,產能利用率維持高位。 2018 年產能擴充至 343.50 萬平方米,同比增長 22.46%,新增產能主要來自江門崇達二期,公司整體產能利率 88%;江門崇達和大連崇達技改項目分別實現效益 3,367 萬元和 1,458 萬元。 2019 年新增產能預計來自于江門一期、大連崇達技改項目,新廠區珠海崇達規劃的合計 640 萬平產能分三期建設,預計將于 2020 年迎來第一期投產。

  維持盈利預測,維持買入評級。 維持 2019/2020/2021 年營收預測 44/61/78 億元,2019/2020/2021 年歸母凈利潤預測 6.8/9.7/13.0 億元。當前市值對應 2019 PE 僅 18X, ,維持買入評級。

  風險:PCB 下游景氣度不及預期,新產品客戶拓展不及預期。



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網址:www.bestopview.com/article/70473.html

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