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曼联20122013赛季:周五機構一致看好的七大金股

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  散戶查股網(曼联拜仁 www.uvkqyx.com.cn)2019-5-31 8:39:12訊:

  博世科:定增+引入戰投+訂單充足,公司具備長期投資價值
  類別:公司 研究機構:國海證券 研究員: 譚倩,任春陽
  擬引入國企戰投廣西環保產業集團, 項目資金等有望帶來協同效應
  公司與廣西環保產業投資集團簽署戰略合作框架協議,主要內容是:1) 廣西環保產業集團擬以股權方式對公司進行長期戰略投資; 2)依托雙方各自的優勢,在廣西區內的污水處理、土壤修復、固廢、垃圾處置等領域展開深入合作; 3)廣西環保產業集團具備舊家電拆解。廢舊機動車拆解資質,擬利用博世科的上市平臺有序推進資產證券化工作。 廣西環保產業投資集團是自治區國有換吧產業平臺公司,公司此次引其作為戰投,有助于公司獲取更多自治區的項目資源,同時資金方面也會得到幫助,屆時公司的行業地位和綜合競爭力會得到進一步加強,期待兩者的協同效應。

  定增緩解公司資金壓力,加速項目落地和業績釋放
  此次公開增發擬向不特定對象公開增發不超過 7000 萬股,募集資金不超過 7.1 億元,募集資金主要用于: 1)北部灣資源再生環保服務項目(2.9 億元); 2)湖南博世科環保產業園二期基地建設項目(2.1億元); 3)補充流動資金(2.1 億元)。 本次定增有助于緩解公司的資金壓力,降低資產負債率減少財務費用,同時項目落地速度有望加快,進而加速業績的釋放。

  訂單充足+股權激勵, 公司具備長期投資價值
  作為行業領先的環境綜合服務商,公司憑借著產業鏈優勢展現出一流的拿單能力, 2018 年公司新簽合同額 54.98 億元, 2019Q1 又新簽合同額 6.29 億元,截至 2019 年 4 月末,公司在手合同累計達 142.37億元,在手訂單充足, 同時截至 2019Q1 公司在手貨幣資金 10.06億元, 在手訂單飽滿+資金充裕,公司業績增長有保障。

  2019 年 5 月 23 日, 公司向 301 名激勵對象首次授予 1297.50 萬份股票期權(預留 202.50 萬份),行權價格 11.76 元/股, 本次激勵計劃力度大、覆蓋面廣,將激發員工積極性。業績考核標準為2019~2021 年公司實現扣非凈利潤較 2018 年增長不低于 40%、80%、 130%, 業績考核的高要求彰顯了管理層對公司未來發展的信心,看好公司長期發展。

  盈利預測和投資評級:維持“增持” 評級。 暫不考慮公開增發和股票期權對公司業績和股本的影響, 預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.93、 1.23、 1.47 元,對應當前股價 PE 為 11、 8、 7 倍,維持公司“增持”評級。

  風險提示: 訂單推進緩慢的風險、環保行業競爭加劇的風險、 公開發行股票不能順利完成的風險、與廣西環保產業投資協同低于預期的風險、 利率上行風險、 宏觀經濟下行風險


  比音勒芬:回購基礎上再推員工持股計劃,彰顯發展信心
  類別:公司 研究機構: 東吳證券 研究員:馬莉,陳騰曦,林驥川,詹陸雨
  事件:公司公布第二期員工持股計劃草案, 擬籌集 1 億元認購公司股份,覆蓋包括總經理在內的 6 名董監高管以及不超過 894 名員工,存續期不超過 24 個月,限售期 12 個月。 本次員工持股計劃的股份來源為公司回購專用賬戶回購的 A 股股票,價格為回購均價。同時, 控股股東謝秉政先生承諾員工持股計劃到期變現后,若可分配員工最終金額低于認購本金扣除借款利息后的金額,其將承擔差額補足的義務。

  回購方面進展方面: 公司于 1/9 披露擬以自有資金回購 5000 萬-1 億元股票,截至 5/10 已經以 6775 萬元回購 186.3 萬股,回購均價 36.4 元/股, 目前仍剩余 3225 萬元可用于回購;本次在回購基礎上推出第二期員工持股計劃, 與員工分享公司成長紅利。

  第一期員工持股計仍在存續期:公司第一期持股計劃 18/1/31 完成購買,成交均價 59.1 元/股,鎖定期于 19/1/30 結束,存續期至 2019/9/7??悸親齬殺競凸上⒎峙?,該計劃共持有 287.8 萬股,持股成本估算約為 34.2元/股, 截至 19 年一季報尚未賣出,側面體現對公司業績信心。

  產品力、渠道力、品牌力持續提升,收入、業績持續高歌猛進的比音勒芬主品牌。 2018 年 Q1/Q2/Q3/Q4 以及 19Q1,公司收入同比增長30%/45%/46%/41%/27%,尤其 18H2 低迷消費環境下仍展現出超預期高增長,主要得益于: 1)產品力持續提升: 2)渠道持續升級,門店數量增長的同時重視實施調位置、擴面積店鋪改造計劃,注重精品店和大型體驗店的打造。截至 2018 年公司終端門店 764 家( +112, +17%),未來將繼續深挖一二線城市高端社區作為潛在市場,并將市場進一步下沉到發展較快的三四線城市, 19 年預計主品牌繼續拓展 80 家門店,遠期來看預計市場容量在 1500-2000 家。 3)品牌力持續提升,娛樂、賽事、事件營銷三管齊下。

  度假旅游品牌威尼斯正式發布,瞄準高端細分市場。 2018 年,公司推出度假旅游服飾品牌威尼斯,打造親子裝、情侶裝、家庭裝,滿足細分市場“功能性、設計感及拍照效果、家庭裝溫情體驗以及時尚度”四大核心需求,價格帶較比音勒芬品牌低 50%左右,利于進一步拓展公司客戶群體, 19 年兩季訂貨會反響良好,預計經歷 2-3 年的培育期后將成為公司的全新增長點, 2019 年預計門店數量可增加 30-40 家左右,總數沖擊 80 家。

  盈利預測與投資評級: 預計公司 19/20/21 年利潤同增 41%/28%/27%至4.1/5.3/6.7 億元,對應 PE 21/17/13X,維持“買入”評級。

  風險提示: 終端零售遇冷、展店不及預期、同店增長不及預期


  億緯鋰能:三大業務發力,業績再超預期
  類別:公司 研究機構:東吳證券 研究員: 曾朵紅
  公司預告, 2019 年上半年實現歸母凈利潤 4.53-5.00 億元,同比增長185%-215%,超出預期。 其中非經常性損益為 0.09-0.15 億元,預計 19年上半年扣非凈利潤 4.38-4.91 億,同比增長 196%-232%。

  分季度看, 2019Q2 實現歸母凈利潤 2.52-3.00 億元, 同比增長198.5%-254.8%,環比增長 26%-50%;扣非歸母 2.42-2.96 億元,同比增長 214-284%,環比增長 24%-51%。

  公司二季度業績環比繼續向上, 主要原因我們預計有: 1)麥克韋爾業績創新高, 1 季度麥克韋爾凈利潤 3.8 億,我們預計二季度凈利潤 4.5-5億,為公司貢獻 1.7-1.9 億凈利潤; 2)鋰原電池業務恢復, 1 季度受增值稅影響,部分客戶訂單推遲至 2 季度執行,造成 1 季度鋰原收入同比下滑,但 4、 5 月收入已恢復; 3)圓柱三元電池銷量不斷提升。

  公司軟包電池發展迅猛,多次斬獲國際訂單。 公司軟包動力電池與 SK合作,定位國際市場,繼獲得戴姆勒訂單后,有望獲得現代起亞大訂單,并還在積極拓展其他海外項目。公司后續將繼續投資不超過 35 億,建設近 10gwh 軟包電池產能。我們預計公司軟包電池今年出貨量開始爬坡, 20 年開始放量。

  投資建議: 預計公司 19-21 年凈利潤 10.74、 13.94、 17.72 億,同比增長 88%、 30%、 27%, EPS 為 1.11/1.44/1.83 元, 對應 PE 為 22x、 17x、14x, 考慮到公司業績持續增長,海外訂單進展順利, 給予目標價 31 元,對應 19 年 28 倍 PE,維持“買入”評級。

  風險提示: 價格下滑超預期;公司出貨量低于預期。


  精測電子:新一輪密集招標開啟,進口替代潛力廣闊
  類別:公司 研究機構:東吳證券 研究員:陳顯帆,倪正洋
  事件:國內OLED產線開啟新一輪密集招標,精測電子斬獲多個設備大單。 2019Q1/Q2,國內 OLED 產線如綿陽京東方第 6 代 AMOLED(柔性)生產線、武漢華星第 6 代 TFT-LCD 及 AMOLED 生產線等開啟新一輪密集招標。精測電子斬獲宏觀/微觀檢查機等設備采購大單。

  投資要點
  面板行業高景氣度持續,前中后段產品化覆蓋、 替代潛力廣闊: 國內面板行業高景氣度有望持續。 而據精測電子最新投資者關系活動統計披露, 未來三年內,京東方、華星光電和惠科電子等國內平板顯示行業大型廠商將新增產線約 23 條,新增投資金額超過 6500 億元。面板檢測設備目前仍由海外企業主導, 某些高端設備國產廠商尚未滲透替代,如Array 段的 MIC/MAC、 MCD、 TTP 等設備。在中美貿易摩擦持續、韓國擬禁運 OLED 設備出口等因素刺激下,設備國產化進程有望提速。國產 OLED檢測設備制造商將迎來新一輪發展黃金期。精測電子在 Array、Cell 段產品訂單已有所斬獲,前中后端產品化覆蓋潛力廣闊。

  半導體檢測前后道布局,新能源實現小批量訂單: 2018 年公司聯手韓國 IT&T 公司成立合資子公司,切入半導體檢測后道業務。 IT&T 為韓國知名的 ATE 供應商,有著先進的內存 ATE 產品和系統,是海力士和三星的重要供應商。目前武漢精鴻各項研發、市場拓展等工作正在穩步推進。 同時公司設立全資子公司上海精測,聚焦半導體前道(工藝控制)檢測。 目前已在光學、激光、電子顯微鏡等三個產品方向完成團隊組建工作,部分產品研發及市場拓展亦取得突破。 新能源測試方面,公司設立武漢精能正式布局新能源測試領域。已開發完成針對鋰電池行業的電芯化成分容制程、模組檢測系統和 BMS 檢測系統,實現小批量訂單。半導體、新能源板塊的加速推進將成為公司新的業績增長點。

  存量市場存在升級需求,外延內生完善面板設備全產業鏈布局:一方面,LCD 產線投資有所放緩,但存量市場仍存在升級需求。 由于新技術、新產品等不斷發展,顯示檢測設備生命周期一般在 3-5 年,大量顯示面板檢測設備存在升級的需求。 另一方面,公司外延內生不斷完善產業鏈布局,提升產品競爭力。 新設武漢精毅通,切入面板及 FPC 精密壓接產品;外延收購安徽榮創 51%股權,加強供應鏈管理;聯合韓國 Cowin合資成立蘇州科韻激光,布局面板激光設備。 治具、自動化設備、面板加工激光設備等產品將為公司貢獻新增量。

  盈利預測與投資評級: 面板領域, AOI 設備產品占比逐步提升,產品結構持續向價值更高的前制程延伸,另一方面, 公司積極布局半導體與新能源檢測。 預計 2019/2020/2021 年的凈利潤 4.04/5.23/6.42 億元,對應EPS 為 2.47/3.19/3.92 元, 對應 PE 為 27/21/17 倍,維持“買入”評級。

  風險提示: 面板產線投資進度低于預期,半導體檢測設備拓展低于預期


  再升科技:攜手MP公司,拓展AGM隔板歐美市場
  類別:公司 研究機構: 東方財富證券 研究員:何瑋
  【評論】
  聯手MP公司, AGM隔板歐美市場有望快速拓展。 MP公司作為全球PE電池隔板領先的企業,在歐美市場擁有深厚的渠道資源和品牌知名度。 公司此次與MP公司達成AGM隔板在歐美地區的長期排他性獨家銷售框架協議, MP公司將協助公司AGM隔板銷往歐美等主要市場,并爭取達到備忘錄約定的目標銷售量。此次合作一方面有助于協助公司快速拓展歐美啟停電池高端市場,一方面也有利于公司不斷改善和提升產品品質。

  產能持續提升,保障業績快速增長。 募投項目中新建2.5萬噸微纖維玻璃棉項目于去年年底建設完成,近期已完全投產。預計19年產出將達到7萬噸左右,同比提升約2萬噸。 濾紙產能預計達到約9000噸,我們測算實際產出較18年提升約1000多噸。芯材及AGM隔板仍在持續擴產,新投產的玻纖棉原料預計大部分將用來擴產芯材及隔板產品。

  需求仍處于高速增長窗口期。 干凈空氣領域: 未來三年仍是電子廠新建廠項目集中建設期, 我們測算未來三年在建及規劃電子廠新建廠項目將帶動潔凈室工程投資約2360億元,帶動過濾材料市場需求約120億元,較現有市場規模數倍增長。 同時受益于材料國產化替代加速,有望通過提高在悠遠凈化設備中的濾紙自供比例,實現在電子廠新建廠項目上的快速拓展。 高效節能領域: VIP板較傳統的聚氨酯材料,相同保溫層厚度可節能10%-30%。隨著VIP板與聚氨酯材料成本差異不斷縮小(目前每臺冰箱VIP板成本約高出20-30元), VIP板的應用滲透率提升預計會加速(當前滲透率僅約3%)。

  開展股權激勵計劃,彰顯管理層信心。 5月8日,公司公告了2019年期權激勵計劃。擬向公司董事、管理人員及核心技術、業務骨干共171人授予股票期權, 占總股本的3.24%,行權價為6.78元/股。行權條件為以2018年扣非歸母凈利潤為基數, 2019、 2020和2021年業績增速分別不低于25%、 50%和80%, 充分顯示出了管理層對公司發展的信心。

  我們預計公司19/20/21年營業收入分別為14.15/17.49/20.71億元,歸母凈利潤分別為2.15/2.84/3.36億元,EPS分別為0.31/ 0.40/0.48元,對應PE為24/18/15倍,維持“買入”評級。

  【 風險提示】
  維艾普股權收購訴訟發酵升級;市場拓展不及預期;
  產能投放不及預期;天然氣價格大幅波動。


  中寵股份:對外投資柬埔寨寵物用品公司,強強聯手掘金寵物市場
  類別:公司 研究機構:信達證券 研究員:王見鹿,畢翹楚
  事件:中寵股份2019年5月28日發布對外投資公告,公司與溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司簽訂《關于柬埔寨公司的合作框架協議》,擬以490萬美元受讓愛淘寵物生活用品(柬埔寨)有限公司(以下簡稱“愛淘寵物”)49%的股權。投資完成后,愛淘寵物注冊資本總額為1,000萬美元,中寵股份持有其49%股權。雙方經友好協商約定,愛淘寵物的經營范圍將變更為寵物肉類產品、可食用咬膠產品的生產、銷售;寵物肉類產品、可食用咬膠產品的研發;貨物進出口,技術進出口(輻照殺菌業務單獨設立公司經營前提下)。雙方亦為標的公司的管理運營配置了業務團隊。

  點評:
  強強聯手掘金寵物市場,產業鏈向成本更優區域轉移。合作方溫州市源飛寵物玩具制品廠成立于1990年,是中國領先的寵物用品制造商和出口商之一,專業生產出口到20多個國家的寵物用品,如美國,英國,丹麥,瑞典,沙林,澳大利亞,日本等。此次對外投資,對公司經營的主要影響有:1)推進境外及全球市場戰略布局。公司擬利用本次對外投資的機會,充分利用公司產品研發、采購技術和精細化管理能力等競爭力優勢,與合作伙伴強強聯合,從而實現進一步開拓公司產品線豐富程度和產品交付能力的目標,為公司未來主營業務的發展,提高寵物市場滲透率帶,逐步實現打造全球一流寵物食品企業的宏偉目標打下堅實的基礎。2)積極布局海外產能,一方面降低生產成本;另一方面規避中美貿易摩擦升級帶來的負面影響。公司成本端受主要原材料如雞胸肉價格影響較大,同時,進出口政策變動、海運等物流運力和匯率變化等,都對公司原材料價格以及生產成本等方面造成一定程度的波動。隨著公司規模擴大,銷售保持持續高速的增長,公司對原材料的需求也相應增加。公司通過對境外投資,能更好地利用境外業務平臺,依托標的公司所在地的原材料及人工成本等方面的優勢,擴大國際采購與貿易業務,以減少原材料庫存,在一定程度上規避相關風險。

  平臺化發展再下一城,銷售規模放量可期。公司目前正由“外貿依賴”向“深挖內需”轉型,境內銷售占比從2017年的14.57%提升至2018年17.77%,我們預計2019境內占比可達到20%。2018年全年,公司境內實現營業收入2.51億元,同比增長69.59%;海外收入亦高速增長,實現收入11.60億元,同比增長35.02%。為了精準定位消費者需求,形成自己的品牌矩陣,公司自2017年以來,圍繞頑皮品牌進一步投入研發,迄今已擁有11個自有品牌和數10個代理品牌,卡位各細分市場。公司逐步踐行以母公司統籌整體經營策略并提供展業支持,各子公司驅動業務??櫸⒄溝墓芾砟J?,先后組建南京云吸貓、中寵頌智以及威海好寵等電商團隊負責重點推進各渠道的拓展,以KPI為導向,激發團隊潛能。從運營結果來看,公司介紹稱,由于2018年沒趕上平臺雙十一、雙十二活動,2019年618大促將體現電商渠道的推廣實力。此次參股愛淘寵物,也呼應了公司平臺化發展的策略,有望利用合作方的專業團隊經驗,較快在寵物咬膠領域占據一定市場影響力。

  盈利預測與評級:我們預計中寵股份2019-2021年歸屬母公司所有者凈利潤分別為1.08、1.89和2.40億元。鑒于公司將于2019年5月30日實施2018年度權益分派方案,擬10轉7股派1元,除權除息日5月31日。按照分紅送轉后總股本1.7億股計算,對應攤薄每股收益分別為0.63、1.11和1.41元。維持公司“買入”評級。

  股價催化劑:1)解決產能瓶頸問題,把握國內消費市場。2)利潤拐點將在2019年出現。

  風險因素:1)國內寵物市場相關標準缺失,劣幣驅逐良幣的風險;2)原材料雞肉價格繼續提升,對毛利率影響風險;3)行業產能過剩導致惡性競爭的風險;4)政策影響國內收入結構變化趨勢的風險;5)食品安全的風險;6)渠道布局欠優的風險;7)外匯波動的風險。


  石基信息:高壁壘云化廠商的質變
  類別:公司 研究機構:申萬宏源 研究員:劉暢,劉洋
  研究復雜度最高軟件公司之一,預期差在多方面。石基信息從酒店餐飲軟件產品商開始,已成為廣義消費(酒店、餐飲、零售、娛樂等)最主要的管理系統解決方案提供商。產品線、收購協同、壁壘和管理、云化進展、空間、估值存在預期差。

  50種產品線實際簡單且環環相扣,當前已具備產品優勢。1)投資者預期是,石基信息產品線的發展路徑和搭配關系復雜。實際上產品可按照“產品代理-終端產品自研及銷售-云化產品自研及銷售”三步驟,簡單清晰。2)當前為“聯合艦隊”整體模式,具備優勢。

  并購皆為低風險產業并購協同,可近似為內生。投資者預期是,子公司眾多,意味著商譽風險。我們觀點是:1)并購全部是產業整合型并購,對價很低,例如3XPS、6XPE,原因是公司對行業議價權。2)在子公司融入后數年,開始產品整合。3)并購包括低風險的產品線協同和渠道互補收購協同。4)主要收購公司的核心管理層已升任中高層,較為穩定。5)詳細的商譽測試披露驗證極低風險。以上與A股計算機絕大多數并購不同。

  被忽視的內外雙壁壘,也是云化可求質量而非速度的關鍵。1)幾乎各業務市占率均第一,體現外部壁壘。2)對員工有較強話語權。一方面,這體現“對內話語權”,類似??低?、航天信息和東方財富。另一方面,來自管理架構“高層分工化,中層網絡化”的模式。

  高壁壘云化廠商的2019-2020質變,2018月ARR增長87%且實施幾無增長。1)當前海外推廣、進入國際客戶、云化是近義詞。2)Micros是合理對標。被收購前3年云化趨勢爆發。且服務占比超過65%,毛利率超過50%,服務毛利達29億元,是石基信息成功云化目標。3)2017-2018年,云化MRR/ARR高增,實施人員僅從1758增至1793,證明云化成功。4)LTV>3*CAC檢驗充分滿足。CAC回復小于12個月充分滿足。

  維持2019-2021年收入與利潤預測。預計收入為34.5、38.8、44.3億元。其中酒店信息管理系統服務可以劃分為國內中端、國內高端、國際高端三部分,2019-2020年國際高端酒店收入增速為78%/52%。維持2019-2021年利潤預測,為5.19、6.23、7.55億元。

  較高遠期估值862億元,當前安全邊際290億元,維持“增持”。1)加回研發投入計算安全邊際,得安全邊際290億。2)若石基遠期取得與Micros類似地位:云化15000家酒店(為Micros1/2),年化酒店收入50萬元,服務費毛利率50%,凈利率30%。得遠期估值862億元。3)石基云化ARR增速快且競爭對手少,在牛市時會比同類公司彈性更好。4)但遠期估值需較長時間且有不確定性。綜合空間與安全邊際,維持“增持”評級。

  催化劑:2019-2020云POS/PMS不斷突破兌現。

  核心假設風險:一旦海外滲透率達到10%,預計競爭對手會采取激烈的競爭手段。



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